由于美元储备货币的特殊地位，美联储每一次货币举措，都牵动着全球多个市场的经济走势，投资经理Coutts曾表示，美联储每次的货币举措都会拿脆弱经济体开刀，就像一群野生牛羚正在渡河，狮子会挑年幼体弱的下手......其他整群牛羚会继续前进。
尽管，美联储公布将在9月底前正式终止缩减资产负债表规模的计划，但最新数据显示，美联储已经在最近连续二周买入了140亿美元的美债，与量化紧缩期间以来的零采购形成鲜明对比，这也意味着量化宽松可能正式重启进入疯狂印钱模式，更意味着向投资者发出了最强金钱流向信号，这是自2015年12月开始的货币紧缩周期正式结束的最清晰信号。下图显示了自2014年以来美联储的国库总持有量（红线）与美国国债每周变化（黑柱）。
但是，现在的市场数据却正在发出相反的信号，自美联储7月底降息以来，美元非但没有遭到削弱，反而更加强势，截止9月2日 ，美元指数突破99关口，报99.0132，创2017年5月来新高，比如，降息理论上意味着美元贬值，但数据显示。
目前，外汇融资市场的美元荒不仅没有得到缓解，反而变得更趋紧，Libor-OIS息差已经呈现收紧趋势，这在最近几月美债收益率曲线倒挂的背景下得到了印证，本月早些时候，美元贸易加权指数创下历史新高，超过了2002年的峰值。
这代表着美元市场短期流动性趋紧，意味着借入美元的成本变得越来越高，美元荒再次开始在美联储降息的背景下在全球货币市场呈现出来，且这种美元荒现象可能会持续下去，对此，彭博社分析指出，美元正在挑战对它会在今年丢掉汇市王冠的预测，美元指数将迈向今年以来高点，强势美元周期仍随时可能卷土重来，这意味着，市场将迅速对短期美元流动性进行了重新定价，美元荒随之而来。
过去60年里，每次因金融市场和货币大溃败造成的经济衰退前，收益率曲线都会出现倒置/图数Busin
这对于正在痛苦应对美元指数上涨的新兴市场投资者来说，美联储货币政策可能进一步放松的前景，也并没有给他们带来多少多头信心， 因全球经济的不确定性、全球多国央行同时开始降息抵消了美元降息的利差及美元作为避险资产的需求提振了美元指数上升。
同时，美联储也在二周前的声明中强调，“这不是一长串降息的开始，不要以为我们再也不会加息了”，这也就意味着美联储正式向全球市场发出了货币轮回的最强信号，事实上，目前，美联储的鸽鹰派已经不再那么重要，重要的是，等待资产价格市场的更是一场美元荒现象，与此同时，欧洲也已经结束量化宽松，这就意味着，美元甩出来的锅欧元也将不再为其接盘。这给一些外储薄弱、财政赤字高企的部分新兴市场国家带来了不利影响，因这些国家的企业和政府依赖外国资金实现增长。
9月2日，据外媒报道，面对引发美元外流和金融市场动荡的信心危机，阿根廷政府不得不实施资本管制，这是其为阻止外汇储备被耗尽而采取的最新行动。
4月25日，部分新兴市场再现风暴，阿根廷比索和土耳其里拉跌至历史新低，而在汇率创下历史新低后，市场担心阿根廷可能要面临一场货币危机，而就在二周前（8月14日），阿根廷就再次上演了股汇债重挫，比索对暴跌逾26%，之后阿根廷央行为了重振比索，大幅消耗外汇储备，并带动新西兰、土耳其等市场的货币走低，巴西雷亚尔兑美元更是跌至2019年5月份以来首低，与此同时，南非、智利、墨西哥、哥伦比亚、印尼等股债汇市场均出现不同程度的下跌，这将导致金融环境更加紧张，以及浮动利率债务增加数万亿美元的利息支出。
正如彭博社的科马克马伦所指出的那样，忘掉美债收益率曲线吧，现在投资者最大的警钟并非美国收益率曲线，而是阿根廷的市场混乱已经释放出了一个明确的信号，全球金融市场（特别是债券和货币性权益资产）将很快面临流动性崩溃的风险，而就在去年东京的新年假期期间，日元就因此经历过一次闪电崩盘。
如此一来，那些外债高企、外储薄弱及高通胀威胁的经济体都将不断陷入美元融资成本变贵及市场上的美元回流美国的模式，当美联储大开QE放水闸门时,美元源源不断地向全世界输出，然而，放出去的水不但需要加以回流，反而需要水涨船高，这几乎成为美元持续货币紧缩的主要目的之一，而此时的美国能源战略正在推动其流入速度。
下面这张由南非莱利银行的策略师Mehul Daya和Neels Heyneke为我们提供的分析图表也一针见血的表明：“在我们看来，强势美元周期和全球美元资金成本上升是引发流动性危机的完美组合”。
说到底，这更像是美元精心炮制了收割这些市场投资者财富的过程，也是美国经济将每年近万亿美元赤字风险和高达22万亿美元债务总额风险转嫁给多个市场的进程，因为多年来这些市场凭借着美联储资产负债表的快速膨胀，养成了对短期廉价美元融资的依赖，此时，这些市场的货币当局必须出售外储以维持固定汇率，但这样却进一步加剧了国际收支赤字。
而根据彭博社发布的最新报告显示，除了土耳其和阿根廷外，目前还有七个国家或也正面临着美元荒的挑战，这七个国家是：黎巴嫩、厄瓜多尔、乌克兰、埃及、巴林、巴基斯坦和尼日利亚，由于这些市场本国实际的美元积蓄少之又少，美元指数走升前后的过程中，美元资本纷纷撤离，最终这些市场则会不断上演流动性停滞的困顿景象。
这些“三高”经济体（结构性赤字高企、高通胀及高负债）的脆弱市场，正如下图数据所示，历史上每次强势美元周期总会引发经济和金融市场危机，不过，现在的市场数据情况看起来似乎更加糟糕和隐蔽。
图片数据显示目前正处在第三轮强美元周期中
而正是在这些背景下，近一年以来，虽然，私人投资者对美债的需求在上升，但具有国家背景的大型机构投资者在内的全球市场却降低了购买美债的参与度，正在远离美债市场，据美国财政部最新国际资本流动报告显示，截止6月，包括央行、外储管理机构、国家主权财富基金在内的官方机构已连续第10个月减持美债，期间总出售额近2160亿美元，持续时长和金额都是有记录以来最高，而这这无疑会放缓其经济增长的根本逻辑，这就更意味着，美国联邦的债务赤字将不能被很好的对冲，万亿美元赤字风险或将无处安放，也将冲击美元的储备份额及货币地位。
此时的美联储怎么办？只能是通过不断的制造捉摸不定的货币政策来制造资本的避险效应，压低美债收益率，而近期美股的几次大跌和目前美国财政部计划发行50年和100年期限的美国国债就是最好的印证。
同时，全球主要央行的货币政策立场也更加鸽派，这体现了市场对全球经济健康、特别是美国经济将陷入衰退感到担忧，使得部分从美元市场撤出的资金持续流入中国市场，而中国债券正式纳入彭博巴克莱全球综合债券指数及其它国际指数的预期，料也将为中国债市引入超1000亿美元规模的资金流入，据中国证券业协会数据，截止9月2日，北上资金在最近四周更是净买入192.06亿元，且为连续三个月净买入（合计净买入724.96亿元），另外，截至2018年末，中国债券市场存量规模达86万亿元人民币，其中，国际资金持债规模近1.8万亿元。（完）
