尽管疫情肆虐，但以东南亚为主的新兴市场成了国际资金追逐风险的好去处。刚刚过去的8月，东南亚市场意外成为全球表现最好的股票、外汇市场之一，马来西亚、泰国股市走势最为强势。
“之前还在担忧疫情大暴发，最近印度股票ETF都涨疯了！大家都在博弈疫情后的复苏行情。”某外资行外汇交易员对第一财经记者表示。EPFR数据显示，今年以来，包括东南亚在内的新兴市场股市基金累计流入已超过810亿美元(约合人民币5200亿元)，或将创出自2010年长达10年的净流入新高。彭博数据显示，海外资金8月净流入泰国股市，是今年以来的第一次。
国际资金博弈复苏行情
东南亚的疫情仍在肆虐，股市的狂欢看似并不真实。MSCI东南亚指数8月的累计涨幅超过了5%，为过去9个月以来的最大单月涨幅。同期，马来西亚林吉特、泰铢和印尼盾也跻身新兴货币涨幅榜的前列。
在疫情一度最严重的印度，股市也一片繁荣——截至9月1日，iShares印度50ETF一年涨幅46.77%，iShares MSCI印度指数ETF一年涨幅44%。
越是疫情严重的地区，似乎资金流入越是猛烈。除了印度，自8月中旬以来，泰国SET指数连续拉升，9月1日盘中创出2019年11月以来的新高，其间的累计最大涨幅达8.7%。
“其实并不奇怪，美国去年疫情如此糟糕，股市也仍在持续创新高，其实投资者就是在博弈疫情后的复苏行情，同时流动性也如此宽松。”上述交易员对记者称。
就疫情来看，Delta变异病毒来袭后，东南亚国家都纷纷失守，但8月中旬以来，每日新增确诊病例似乎都呈现出触顶回落的趋势。例如，8月13日，泰国单日新增病例在近2.3万人的阶段高位，随后便持续回落到8月31日的1.46万人左右；印度则从5月40.9万人的单日峰值，下降到9月1日的4.6万人左右；马来西亚则从8月下旬的单日新增近2.2万人的高峰小幅降至9月1日的近2万人。
尽管疫情难言已经被控制，但支持性的货币环境仍在助推东南亚股市攀升，而且发达国家的流动性尤为充沛，并不断回流新兴市场追逐风险。
8月6日，印度央行宣布将回购利率维持在4%不变，维持宽松货币政策立场不变。尽管通胀压力不小，但印度央行表示，将根据情况尽可能实施宽松的货币政策，以支持经济复苏，减轻疫情影响。印度经济在第二季强劲增长，在制造业激增和消费者支出增加的刺激下，印度经济同比增长逾20%。这个亚洲第三大经济体在2020/21年度GDP下滑7.3%，成为受疫情影响最严重的主要经济体之一，但4-5月的第二波疫情对增长的影响较小，因为当时采取的封锁措施不那么严格。
此外，亦有国际大型资管机构的投资经理对记者表示，对于全球投资组合而言，此前降低了部分互联网板块的中概股，转为加仓印度电商、互联网概念等，目前印度也在经历一轮似曾相识的疫情后的复苏行情。
布局数字化最前线
东南亚市场的数字化主题备受国际投资者青睐。
全球资管巨头施罗德近期提及，受疫情影响，由互联网发展所带来的电子商务、视频串流播放及网络游戏等趋势的普及步伐已加快，使数字基建资产中的数据传输、储存及处理需求增加。随着上述趋势继续加速发展，这种状况势将持续。数据中心及其他像蜂窝塔及光纤电缆等的关键数字基建设施将可迎来投资良机。
“尽管成熟的数字枢纽已相当完善，但在我们称之为‘数字化最前线’的市场中仍存在丰富的投资机会，这些机会在新兴市场浮现的可能性将越来越大。”施罗德全球房地产股票分析师福斯特（Ben Forster）对记者称。
目前，就东南亚而言，新加坡的数字化基建已经饱和。“但反观邻近的印尼和马来西亚，除了人口显著增长，互联网的普及程度亦在加快，加上有新的海底电缆接入，相信可迎来机遇。”他称。
按照2019年的统计，印尼的人口约为新加坡的50倍，但当地拥有的数据中心容量只是新加坡的八分之一左右。就此而言，福斯特认为，印尼首都雅加达似乎具备优势，而当地企业亦正积极筹集发展资金。
此外，中国数据中心营运商 GDS在不久前宣布将会在新加坡以北25公里的马来西亚柔佛州新山 (Johor Bahru) 发展一个大型园区。他们已获得马来西亚数字化投资局的大力支持。该局强调马来西亚成为数字化经济中心的愿景，借以提升当地劳动人口技能，同时创造新的就业机会。
美联储缩表难言威胁
尽管美联储缩表在年内是大概率事件，但追逐新兴市场资产的投资者此次似乎并不担忧。
各界不认为2013年导致新兴市场资金疯狂外流的“缩减恐慌”（Taper Tantrum）会再度来袭。摩根士丹利美国首席经济学家赞特纳（Ellen Zenter）对记者表示：“美联储没有必要收紧政策，相反，缩表只是意味着，现在是时候放慢资产负债表的增长速度。”她表示，摩根士丹利已经将美国第三季度GDP从之前的6.5%下调至2.9%，对第四季度GDP的预测仍是6.7%。
瑞银旗下资管公司UBS O'Connor首席投资官罗素（Kevin Russel）近期对记者称：“劳动力市场才是最关键的。虽然美联储承认通胀或维持更长时间，且通胀压力需要监控，但病毒变异的风险超过了通胀担忧，无疑会带来下行风险，我们预计在经济完全消除疫情风险之前，美联储在政策转变方面将非常谨慎，预计美联储在2022年下半年前都不会加息。”
更关键的问题在于，鲍威尔已经将缩表和加息独立看待。富达国际宏观及策略配置全球主管Salman Ahmed对记者表示：“透过断开缩减购债与加息两者的时间关联，鲍威尔让联储在购债结束后的政策选项多出一些弹性。这看来是明智之举，因为疫情相关不确定性及其对经济的影响仍挥之不去，且缩减购债本身对整体金融情势有何影响亦仍未可知。此外，两项政策措施的实施时间表脱钩，也可能有助暂时消弭美联储内部的分歧，因为鹰派成员倾向今年即可开始缩减购债并于2022年升息，而鸽派成员则倾向再等等。”
甚至有观点认为，在缩表不确定性消除或正式启动后，可能是加码新兴市场更好的时间点。
渣打全球首席策略师罗伯逊对记者表示：“MSCI 新兴市场目前交易价为MSCI发达市场估值折价40%，各界对经济增长的悲观主义有些过度，新兴市场资产仍具有吸引力，我们正在伺机寻找进入点。”
