主要数据
行业: TMT
股价: 2.40 美元
目标价: 2.95 美元 (+22.99%)
市值: 1.75 亿美元
Q3业绩
总收入3.03亿元，YOY-10.9%。其中，广告收入2.813亿元，YOY-10.2%；付费业务2170万元，YOY-19%。经营利润-2840万元，经营利润率-9.4%。
Q4指引
总收入3.324-3.624亿元，同比下降17%-9.5%。其中，广告收入3.096-3.346亿元，同比下降14.7%-7.9%；付费业务收入2280-2780万元，同比下降38.8%-25.4%。
积极尝试新领域，评测和电商稳步推进
公司不断尝试新的领域，获取未来的增长动力。凰家评测通过B站、微博、抖音等多平台分发，已经累积了大量的粉丝，也吸引了不少广告主投放预算，Q3收入1000-2000万。当前，凰家评测主要着重3C、母婴、生活用品和化妆品领域。电商业务方面，公司将分两步走，先挖掘站内流量，再嫁接到外部。公司已经推出凰家尚品，与有赞独家合作，品类包括文创、酒、生活类用品等等，预计明年的GMV为2-3亿元。公司也开始和MCN合作，尝试网红带货方式。
现金分红，回馈股东
公司于11月19日宣布派发每ADS 1.3712美元的特别现金股息，合计约1亿美元。这是公司第二次派发特别股息，显示出公司愿意与股东分享收益的态度。随着公司寻找新的增长动力、严控费用，我们预期其将逐渐扭亏为盈。届时，参考公司的派息历史，我们认为定期派息将有很大可能实现。
品牌广告逐渐好转，完全恢复仍需时间
受益于线下推广活动的恢复，以及原创IP节目的推出，Q3品牌广告收入环比增长。随着线下活动的继续恢复，我们预计Q4品牌广告收入将实现双位数的增长。效果类广告方面，由于整个市场的广告库存供过于求，部分广告主由于面临更加严格的监管政策而收缩了广告投放预算，eCPM难以提升，效果类广告的恢复仍需时间。从行业来看，TOP 5行业为汽车、电商、快消品、金融和互联网服务。
目标价2.95美元，买入评级
2020-2022年，预计总收入12、13和14亿元，同比增长-11%、11%和9%。分部估值法，目标价2.95美元，对比当前股价有22.99%上升空间，买入评级。
