凤凰网财经讯 连日来，国际金价涨势如虹已成为一个不争的事实。
7月27日，国际金价上涨幅度超过2%，达到1945美元/盎司，突破了2011年9月创下的近十年历史最高点1921美元，年内涨幅达到32%；28日，国际金价突破1980美元/盎司，达到1981.2美元的高点，几分钟后跳水至1940美元/盎司；北京时间30日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率不变，消息公布后国际金价一度升至1974.9美元/盎司，刷新历史高位，随后有所回落；截止发稿，国际金价报1953.10美元/盎司。
随着金价高企，曾在13年抄底300吨黄金的“中国大妈”继续出手。据广州东百工作人员向媒体介绍，近一周以来公司两家门店不乏大客，尤其是投资金的销售，有不少客单价高达十来万、五六万；甚至有客人一下扫走800克的高端品牌金条，总价30多万。
“即使是2013年那些被套的大妈，现在不仅解套了，每克还能有30元至50元的收益。”广东省黄金协会首席分析师朱志刚表示。2013年4月，黄金短线出现重挫，其时中国大妈们疯狂抄底；有报道指出，她们以平均每盎司1300美元左右的价格买走了300吨的黄金，这一举动甚至在短期拖住了市场，并让当时的金价有所反弹。
01 金价两年内或达3500美元
金价涨涨跌跌，站上2000美元关口似乎指日可待；当前摆在投资者甚至普通民众面前的现实问题是，连续一周高歌猛进的态势未来是否仍会持续？金价的上限又在哪里？现在买黄金到底值不值？
“黄金市场本周发展势头‘非常强劲’，两年内可能达到3500美元。”近日，澳大利亚马丁广场证券公司执行董事巴里·道斯向媒体表示，“很重要的一点是，现在黄金是以多快的速度突破了此前1932美元的高点；另一个非常重要的事实就在于，它的价格轻轻松松就突破了1800美元。这是一个势头非常猛的市场。”
法国巴黎银行财富管理公司的亚太地区投资服务主管加斯·布雷格曼预测，未来金价可能会在2000美元附近盘整，然后再次上涨。“短期内我们没有看到任何可以阻止黄金上涨的因素；实际上，促使黄金升至历史新高的因素依然存在。”
来自瑞士亚洲资本有限公司的常务董事于尔格·基纳也十分看好这种贵金属。“从技术层面上看，金价可能会达到2834美元/盎司左右；这可能是一个可以很快实现的初步目标。”在他看来，长期目标明显要高于这个关口。于尔格指出，从历史上看，黄金价格已经从最低点上涨了七八倍左右，“如果底部结构是1050美元，乘以7，结果是近8000美元。”
02 黄金为何具有吸引力？
作为传统意义上的资产“避风港”，黄金对投资者们的吸引力为何长盛不衰？
“与美国国债的低收益率相比，黄金将在未来12个月内带来‘明显更高’的回报。”于尔格·基纳说道，“收益率曲线基本上看不到了，它已经趋于平坦了。”基纳指出，当前许多国家的实际收益率正处于负值区间，基准十年期美债收益率目前约为0.61%；“因此，黄金看起来就非常具有吸引力，这一点不仅会吸引哪些关注尾部风险对冲的人，也会吸引哪些研究如何创造收益的人。”
此外，瑞士百达集团财富管理公司的亚洲首席投资官戴维·高德也认为黄金仍然值得持有，“关键原因是低利率，而且利率将继续维持在低位，不仅是在短期内，中长期也不例外。”
前述马丁广场证券公司执行董事巴里·道斯表示，亚洲和中东地区买走了大量黄金，西方国家由于黄金比重低“陷入了边缘化和不重要的境地”。“西方国家必须重新确立自己的地位，”道斯说道，“要做到这一点，他们唯一的方法就是推高黄金价格。”他进一步指出，推动金价走势的因素很多，其中包括货币政策和各国为抗击疫情出台的经济刺激计划等，“最终这个市场将会变得非常供不应求，特别是在各国央行过去几年已经购买了大量黄金的情况下。”
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随着新冠肺炎疫情在海外蔓延，连日来全球金融市场持续震荡，这条规律在此轮波动中也在逐渐被证伪—在十天经历四次熔断的美股面前，黄金作为传统意义上的资产“避风港”似乎风光不再。
从去年12月份开始，黄金就在1450美元附近一路飙涨，今年3月9日更是上破1700美元的大关，但随后出现瀑布式下跌，现货黄金从最高的1702.85美元/盎司一路跌破1600美元/盎司和1500美元/盎司的重要关口，并一度跌至最低的1451美元/盎司。
另一边，国内4只黄金ETF产品也闻声大跌；Wind数据显示，从本月以来的表现看，截至17日上述4只黄金ETF跌幅均超10%。
黄金股同样未能幸免。
危机模式下黄金为何一反常态出现下跌？国泰量化投资事业部基金经理助理黄岳将原因总结为三点：
一、油价下跌，包括其产生的连锁反应所带来的通缩预期；二、美债长端收益率已经降到零附近，导致很多配置资金的风险偏好出现很大变化；三、流动性的冲击。
中国外汇投资研究院独立经济学家谭雅玲此前在接受凤凰网财经专访时曾表示，市场震荡之际首先考虑的是流通和使用功能，黄金的性质决定了它在乱世中的地位。
那么，在这场重挫全球市场的公共卫生事件面前，黄金还是当之无愧的“避险之王”吗？未来金价的走势如何？投资者应该如何配置黄金资产？这些问题也在不断成为外界关注的焦点。01 避险功能“失灵”？
今年以来，受新冠肺炎疫情影响，全球市场经历了过山车式的“暴涨暴跌”，疫情发酵令投资者的悲观情绪陡然上升并最终在股市一览无遗。
继上周触发两次熔断暴跌20%以上之后，3月16日美股开盘再次触发熔断，道琼斯工业指数一度下跌超13%，创1987年以来的最大单日跌幅；据不完全统计，近两周来全球已有11个国家股市触发熔断。
阴云密布之下，美联储扣动扳机宣布紧急降息1个百分点到0%-0.25%，同时启动规模达7000亿美元的量化宽松计划；3月17日，美联储时隔12年宣布建立商业票据融资机制（CPFF）和交易商信贷机构（PDCF），以支持家庭和企业的信贷流动。此外，特朗普政府也表示正在酝酿实施一个8500亿美元的经济刺激计划，提议包括一个月内向美国民众发放共计5000亿的现金支票。
美联储联手美国政府挥出“救市”重拳给颓靡的金融市场注入了些许生气 。3月17日，现货黄金一举站上1550美元的关口，自日低拉升近90美元。
但多方出台的刺激政策仅仅只换来了市场的短暂上扬。周三（3月18日），美股大幅低开，其中道指开盘即跌超1200点，跌幅超5.5%；纳指下跌超5%，标普500指数下跌5.17%并继续扩大跌幅至7%，再次触发本月第四次熔断。另一方面，美元指数继续大涨并在盘中突破100整数大关，为2017年4月以来首次。
受美元强势影响，黄金重新承压。19日亚市盘中，现货黄金短线大跌逾10美元，一度跌破1470美元/盎司；截至北京时间19日19:00，现货黄金较前日下跌2.55%至1478.24美元/盎司附近。
从起起落落的走势来看，作为传统避险资产的黄金在近日动荡的市场中并没有受到追捧；在此轮全球资本市场暴跌的大背景下，黄金的避险功能“失灵”了吗？
在粤开证券首席经济学家李奇霖看来，不是“黄金的避险功能失灵了”，而是“黄金此前遭遇了流动性风险”。他告诉记者，在当前股票快速下跌等一系列背景之下，一些机构出现了补偿流动性的压力，他们只能赎回流动性较好的资产，受此影响黄金和美债都出现下跌。“黄金价格下跌主要是由于流动性风险导致的，一旦美联储开始‘放水’，黄金的流动性得到较大缓解，进而就会出现一定的反弹。”方正中期研究院院长王骏也表示，黄金仍是最具避险的一类资产，“国内外黄金价格在2月24日和3月9日均连续上冲，国际金价一度突破1700美元/盎司的价格，是2011年9月初以来的新高，沪金突破380元/克的价格，也是创2011年9月初以来新高，因此，黄金避险功能体现得非常到位。”
他进一步指出，3月中旬开始，全球黄金市场受市场机构大幅抛售影响，引发黄金价格出现冲高后的大幅回落，国内沪金跟随国际金价也出现大幅回落。“并不是黄金失去了避险功能，而是持有大量黄金期货的机构因自身其他资产亏损而抛售黄金套现，以填补其他资产的‘巨大亏损’。”02 是升还是跌？
随着美元强势走高，各家投行也纷纷出手调整黄金走势预期。
高盛表示继续看好黄金长期走势，不过小幅调整了金价预期，将未来三个月和六个月金价预期分别下调100美元至1600美元/盎司和1650美元/盎司，并维持12个月金价预期在1800美元/盎司。
对于未来黄金价格走势，高盛全球大宗商品研究主管杰夫库里表示，只要新冠肺炎疫情的不确定性仍然存在，黄金涨势就会持续。
西太平洋银行则将今年年末金价预期从1461美元/盎司上调至1600美元/盎司。“预计二季度均价1687美元/盎司，三季度和四季度均价为1663美元/盎司。”该行对2021年金价预期为1600美元/盎司，并预计到2022年年末，金价将在1700美元/盎司上方。
黄金矿业公司执行副总裁Jeff Wright预测道：“金价可能反弹至1550美元左右，但仍认为近期处于1500-1600美元区间。长期而言，一旦恐慌消退、新常态取而代之，金价就不得不走高。”
方正中期研究院院长王骏则认为仍有继续下行的风险。“首先，在金融市场出现历史上最大的剧烈震荡期，大类资产价格均出现不同程度的下跌；黄金价格在各类机构抛售压力仍未消除之前，受到全球金融市场大幅下跌影响，资产价值缩水严重，因此通过抛售黄金来弥补其他资产的风险的行为仍在不断进行中。”
李奇霖向记者表示，从中长期的趋势来看，黄金价格与美国的实际利率高度相关。“由于美联储扩表的关系，流动性风险的问题相对容易解决，不好解决的问题是衰退风险。”李奇霖告诉记者，“现在最大的问题就在于，名义利率降得很快，但是由于通缩预期很强，所以实际利率还是有上升的可能性。”在他看来，如果海外疫情不控制住，通缩预期加强的话，可能会导致实际利率往上走，黄金就还会存在下跌的压力。“从中长期趋势来看，核心问题就是衰退预期太强，所以削弱了黄金的避险属性。”
关于黄金价格与美国实际利率的相关性问题，近日中金公司研报就指出，黄金价格的核心驱动力是美国的实际利率，即名义利率减去通胀预期，而通胀预期与原油价格有较高的相关性。报告中提到，当通胀预期大幅变动（比如原油价格波动率高的时候），或者持续高通胀的时候（比如原油价格持续攀升至高位的时候），黄金和原油的正相关性往往较高。
今年以来，美国原油期货价格下跌了50%至30美元/桶附近，导致全球通胀预期下行；另一方面，美联储将名义利率下调至0附近，通胀预期的下行将导致美国实际利率上行，给贵金属也带来了一定压力。
随着避险情绪持续升温，在当前这一特殊时期，投资者又该如何配置黄金资产？王骏向凤凰网财经表示，根据对2008年次贷危机中黄金价格的影响，黄金价格下跌20%是正常的幅度，在黄金价格回调到位后和全球系统性风险释放后，可以逐步布局黄金、白银等贵金属品种。
“在当前全球系统性风险袭来和重大黑天鹅事件接二连三出现，黄金价格仍有可能下跌的风险，但黄金仍是当前最佳避险资产。”王骏告诉记者，“投资者可以关注黄金价格大幅回落后的实物金、纸黄金、黄金ETF、黄金T+D、黄金期权和黄金期货的投资机会，投资者根据自身风险承受能力来选择适合自己的黄金投资产品。”
