三周前，美联储主席鲍威尔还在暗示在可预见的未来将暂停调整利息，为全球央行定下了基调，但鲍威尔等不到3月18日按例举行的会议，当地时间3月3日晚间，美联储紧急大幅度降息50个基点，且为自2008年9月以来最大的一次降息，也是历史上第九次紧急降息，比如，美联储仅在2001年“9·11”和2008年次贷危机这两次危急状况中“启动”大幅度紧急降息。
这也意味着美联储已经在市场利率正常化政策上发生重要转变，面对债务高企、嗅到新冠状病毒危机的美联储除了继续印钞外，似乎已经无计可施了。对此，美国金融网站Zerohedge直言不讳地指出，事实上，这已经意味着美联储在正常利率化政策上的认输投降，这对美国经济将会是一个严重的问题。而就在这种情况下，却在外汇市场上发生了意外的美元荒现象，出乎投资者意料。
此前，我们提及，美联储通过购买短期国债和回购操作，继续扩大其资产负债表。自去年9月份美联储口头上以"非QE4"为背景，并开始支撑美元短期货币市场流动性以来，已经在其资产负债表中增加了数千亿美元。
比如，仅在2019年10月，就一度仅用了9日连续向市场放水了近约3.8万亿人民币的流动性，道富环球认为这种情况预计将持续到第二季度，该行估计美联储将持续放水1.7万亿美元。
要知道，目前，美国债务赤字相比1989年里根发表离职讲话时翻了5倍多，自2016年12月以来，债务规模持续膨胀，3月4日即将突破23.4万亿美元，高盛预测，仅2020财年的预算赤字就将突破万亿美元大关。
对此，前共和党总统候选人Ron Paul在做客CNBC节目时再一次警告市场：美联储是制造通胀和扩大债务增长的幕后推手，他认为正是美联储数次滥印钞票导致个人的储蓄价值被掏空，并且人为制造出经济繁荣期的假象，最后导致一些债务严重地区的富人逃离，但此时美联储除了继续印钞票外似乎已经无计可施，要知道，这样一来，这么庞大的数千亿美元流动性投入市场，其溢出效应对新兴市场产生的影响将是显而易见的，并将带来较大影响，而美联储在货币政策上认输投降后所带来的意外后果可能会更大。
我们注意到，目前，美元短期利率已飙升至9.1%至数十年来最高水平，上升到了伤害美国楼市的地步，而高企的抵押贷款利率也限制了买家的购买能力，据美国官方最新数据，美国上个月新屋销售环比 -0.4%，预期 1.5%，而根据美国银行的说法未来两个月的流动性还将继续出现短缺。
对此，根据全美房地产经纪人协会上周公布的数据，目前，有约90%的现房销量却出现意外大幅下降，跌入近三年来最低谷，在2018年4月至2019年12月，包括中国买家在内的外国买家购买美国房屋的数量比上一年下降了36％，数据显示，去年第四季度，中国买家对美国房地产的咨询数据要比一年前下降27.5％，甚至，包括巴菲特、影星布鲁斯威利斯等富豪最近更是带头撤离楼市，也在大降价甩卖。
路透社的分析也指出 ，根据行业数据预计，包括中国人在内的外国买家已经在净抛售美国商业地产，到2020年第二季度，中国买家购买美国房屋的数量也将跌至8年来的低点，对应的金额或将降至100亿至120亿美元之间，低于通过美国房地产经纪人协会预期的2019年的134亿美元，更远低于2017年和2018年的300亿美元。
与此同时进行的是，由于美元的特殊储备货币地位，美国的每一次货币政策举措，都牵动着全球多个市场的经济走势，如此一来，那些外债高企、外储薄弱及高通胀威胁的经济体都将不断陷入美元融资成本变贵及美元回流美国的模式，说到底，这更像是美元精心炮制了收割这些市场投资者财富的过程，也是美国经济将每年近万亿美元赤字风险转嫁给多个市场的进程，因为多年来这些市场凭借着美联储资产负债表的快速膨胀，养成了对短期廉价美元融资的依赖，此时，这些市场的货币当局必须出售外储以维持固定汇率，但这样却进一步加剧了国际收支赤字。
根据彭博社发布的最新报告显示，目前土耳其、阿根廷、黎巴嫩、厄瓜多尔、乌克兰、埃及、巴林、巴基斯坦和尼日利亚这9国面临此困境，由于这些市场本国实际的美元积蓄少之又少，美元升息前后的过程中，美元资本纷纷撤离，最终这些市场则会不断上演流动性停滞的困顿景象。
在美元资产的另一面，虽然美国本土及私人投资者对美债的需求在增长，但全球央行却在远离，据德银在最新发表的2020年全球经济风险报告中预测认为，美债是否还会有大量投资者买单？这可能是当前市场的重大风险之一，事实上，我们注意到，现在的数据正在反映这个观点。
据美国财政部2月18日最新公布的国际资本流动报告显示（美债持仓数据报告按惯例会有两个月的延迟），2019年12月，全球央行却已连续6个月大幅度净抛售美债，在此期间共出售4120亿美元的美债，比如，仅去年11月外国央行就净卖出415亿美元美债，为2018年12月以来的最大规模。
此消彼长，全球央行在大幅减美债的同时，也正以50多年来未曾见过速度在囤积黄金，并扩大外汇储备资产的多样化，我们注意到同，这些国家与减持美债的国家出现了高度的相似性，而且从美债卖出的部分资金有相当数量流入了黄金等战略资产中，去美债化趋势十分明显，此时，一旦美债被市场投资者大举抛售或被基石级的央行投资者放缓购买，则意味着挡美国经济的万亿美元财政赤字的遮羞布正在被揭开了，而这背后的核心逻辑也很简单。
因为，现在美国政府的债务率已经远远高于2008年之前的水平，要知道，现在，美联储已经不再具备通过大量印钞进行刺激经济的条件，这就更意味着，在全球多国大举减美债之际，美国联邦的债务赤字将不能被很好的对冲。
美国政府债务规模与GDP占比趋势
反之，这也是美国经济大量印钞并发行债务还能持续增长及低通胀的根本原因，就是因为有大量的美元现金流入，如果这种持续了几十年的模式被逆转，那么就会失去增长的根本动力，同时，也将缓慢冲击美元的储备货币地位，当然 ，这也是近期美国经济热门新闻背后的核心逻辑。与此同时，世界金融市场也正在发生一件让投资者感到意外且意义深远的事。
波兰官员在银行金库前拿着实物黄金块
这件事就是包括新兴市场和欧洲国家在内的多国央行也正在掀起运回存在美国和英国等海外金库的黄金的潮流，据我们近年来持续跟踪报道统计，波兰、德国、意大利、匈牙利、斯洛伐克、土耳其、奥地利、委内瑞拉、荷兰、法国、比利时、瑞士、罗马尼亚等国正式宣布要把存在海外中的黄金运回国。
这些新闻非同小可，对此，知名经济学家Jim Rickards在上周表示，黄金应再次发挥其主导作用，全球央行大幅净售美债的同时，正在打破沉默持续发出的黄金信号或是对上世纪70年代以来美元锚定美债时代提前结束的明确信号，而这也是美元在各国央行外储中的储备份额持续下跌背后的核心逻辑之一。按摩根大通最新报告中的解释就是，新兴市场国家拥有庞大的没有被公众所知的黄金储备，并且通过引入黄金支持的数字货币，它有能力削弱美元或绕开SWIFT，这可能是一项新的“珍珠港式活动”，最新的数据正在反映这个观察。
据世界黄金协会在2月20日最新发布的展望报告中指出，全球黄金ETF持有量在2019年增加了401吨，同比大增426%，全球央行在2019年的黄金净购买量更是再次增长650.3吨，创下了1971年以来的最高纪录，截止2020年2月份，全球黄金ETF及类似产品总持仓量达到2947吨，创历史新高，比如，3月3日，全球最大黄金ETF–SPDR Gold Trust持仓较上日增加3.51吨，当前持仓量为934.52吨，而这背后最大的庄家就是中国、俄罗斯、土耳其和波兰为首的央行。（完）
