截止1月17日，美国国债实时钟上显示的联邦债务赤字总额目前已经连跳三级即将触及23.2万亿美元，另据美国国会办公室最新预测，2020财年美国政府财政赤字将达1.2万亿美元，这比11月底时又增加了5500多亿美元，而这背后体现的正是现代货币理论家和新凯恩斯主义者所倡导的——美联储印刷美元没有限制。
图片说明：在这个像飞行员仪表盘样的显示器上,密密麻麻地排列着美国的实时债务增长情况
美国为应对上一次金融危机通过三轮量化宽松（QE）而印制了4万亿美元之后，量化紧缩使资产负债表回落至3.8万亿美元，但是现在，它又超过了4万亿美元。
美联储继续无限期地扩大资产负债表
因为自去年9月份，美联储口头上以"非QE4"为背景，并开始支撑美元短期货币市场流动性以来，美联储已经在其资产负债表中增加了近5000亿美元，基本上是“ QE精简版”，而这带来的意外后果也可能会更大。
所以，从这个角度来说，美国经济增长的核心逻辑就是债务增长的边界，美元可能已经把自己和未来抵押给了美债，但现在，持有万亿美元美债的意义与往日已经不可同日而语。
据美国财政部1月17日最新公布的国际资本流动报告显示（美债持仓数据报告按惯例会有两个月的延迟），虽然美国本土私人投资者对美债的需求在增长，但全球主要央行却在大幅度的净抛售，已连续15个月减持美债，2019年11月份，外国央行净卖出415亿美元美国国债，抛售规模为2018年12月以来最大，在此期间总共出售额近3895亿美元。
其中，11月，中国（内地）所持美债也大幅度下降，持仓减少124亿美元至1.0892万亿美元，这也是在过去的9个月中第8次抛售，目前持仓降至自2017年4月以来的最低水平，2016年2月的峰值为1.25万亿，而从更长时间范围来看，截止去年11月的前12个月，中国已累计抛售了约1043亿，其中从去年6月至11月，共连续5个月大幅减持233亿美债。
数据来源美财政部（单位10亿美元）
我们还注意到，除了中国（内地）外，当月还包括德国、日本、法国、挪威、泰国、英国、加拿大、比利时、韩国、意大利及瑞士等17个美债持有者均出现不同程度的减持，比如，日本持有的美国国债较10月也大幅减少了72亿美元，持仓降至1.1608万亿美元，但日本已经连续六个月持仓位列全球最大的海外美债持有者，与11月日本大举减美债形成鲜明对比，10月，日本增持了222亿美债。另外，11月份，新加坡增持了118亿美元，爱尔兰增持了34亿美元是美国国债的两个最大买家。
截止2019年11月中国和日本所持美债对比趋势图
此消彼长，新兴市场国家在大幅减美债的同时，也正以50多年来未曾见过速度在囤积黄金，并扩大外汇储备资产的多样化。从美债卖出的部分资金有相当数量流入了黄金等战略资产中，去美债化趋势十分明显。
对此，美国《货币战争》作者，知名经济学家Jim Rickards 1月8日在TheDailyReckoning上表示，黄金应再次发挥其主导作用，正如世界黄金协会在2020年经济展望报告中指出的那样，黄金的战略经济价值正在从人类视野的历史边缘回归。
据世界黄金协会最新报告表示，截止2019年12月，全球央行的黄金购买量超过573吨，同比增长12%，中国、俄罗斯、波兰、土耳其为全球四大黄金购买商，且趋势在持续，比如，最近二个月，像伊朗、巴西，印度、南非和土耳其等其他国家也加入了这个行列，以摆脱或削弱美元的主导地位，而自去年11月以来，土耳其已经替代俄罗斯成为了最大的黄金买家，而俄罗斯更是在最近12个月内清仓了达94%的美债（目前持仓不到100亿美元）以置换黄金、欧元、人民币等资产，以降低货币敞口风险。
全球央行储备资产中美元与黄金的持仓趋势，去美元化十分明显
对此，美国金融Zerohedge分析称，包括中国、俄罗斯等在内的全球央行在大幅净抛售美债的同时，也正在打破沉默持续发出的增持黄金信号或是对上世纪70年代以来美元锚定美债时代提前结束的明确信号，此时，如果包括中国、英国、德国、法国等在内的美债大债权人一旦大幅抛出美债，势必造成其它债主的跟进，产生足以压垮美国债券价格的连锁反应。对此，亿万富翁雷.达里奥分析，不排除全球央行继续大幅减持美债的可能性，紧接着，据俄卫星通讯社二周前援引观察人士估计，中国接下去完全有可能抛售规模高达7000亿美元的美债。
正在这些背景下，近半年以来，在多项美国关键经济数据出现下跌的环境下，美元资产已经降低了吸引力，这体现了市场对美国经济陷入衰退感到担忧，分析表示，近段时间以来，人民币计价的政府债和政策性银行债纳入到国际指数，预期此将吸引约1.2万亿美元资金在未来五年流入中国达13万亿美元的债股市，高盛进一步称，这其中有2500亿美元可能来自全球央行。
因人民币与美元的利差进一步扩大，这在美联储连续三次降息且开启精简版的量化宽松的背景下变得更加明确，这体现了人民币资产在全球范围内具有较好的投资吸引力，彰显风向意义，因中国维持了人民币的高价值，这从全球央行加速购买黄金和十多个国家宣布要将存在海外的黄金运回国的浪潮中就能看到，而这也是美元在各国央行外储中的储备份额持续下跌背后的核心逻辑之一。
正如上图所示，迹象已经可见，据IMF在1月初发布的最新报告显示，在2000年，IMF报告美元在各国央行的外储资产中约占全球储备的73％的份额，但到2019年10月，这个可比数字已经快速下降至不到62％，如果这种趋势继续下去，我们很容易在不久的将来会看到美元份额即将快速跌破50％，而且接下去还将一直是这样。（完）
