BWC中文网观察团日前提及，美国经济似乎进入一个“自我印钞“，再借给自己钱这样一个美元的怪圈之中。流动性或早或晚会出现问题，并且可能会作茧自缚。事情的最新进展是，美国金融网站Zerohedge12月15日报道，德银预计，美联储将在2020年购买美国国债净发行量的40％。
德银估计，到2020年，美联储将通过公开市场购买约4,200亿美元的美国国债。根据最新数据，该机构估计，美国财政部2019年的借贷总额将与2018年持平，约为1.1万亿美元。展望2020年，假设联邦贷款计划的借款水平与2019年相似，并且国库现金余额保持不变，该银行预计赤字将达到1.01万亿美元。鉴于这些数字，到2020年，美国财政部的借贷需求将约为1.08万亿美元。
这进一步印证了我们近期提出的，美联储或正在充当美国庞大债务赤字的接盘者。
外媒称，美联储在关键时刻重返债券市场，正像美债的海外投资者对美国国债的需求大幅下降一样。不过，更多的迹象表明，美联储即便使出浑身的“放水”解数，无休止扩大资产负债表，似乎依然是在“亡羊补牢”。
如下图：美国财政部的TIC数据显示，外国官方机构,即全球主要货币当局是2019年美国国债的净卖方，这与美联储外国托管资产的减少相吻合。引起这种下降的一个被广泛讨论的原因是，美联储与其他央行之间的政策利率差异扩大，增加了美元资产的对冲成本，从而削弱了美国国债对外国买家的吸引力。而另一方面的原因则是，全球主要货币当局正在使外汇储备资产越来越多元化，而并非是美元类资产完全占据主导地位。
我们曾提及，自2018年以来，全球主要央行买家纷纷掀起抛售美债潮，至少23个美债的海外持有者大幅减持了美债。数据显示，截止9月，全球央行在13个月中总共出售了2993亿美债，并且这一趋势依然还在持续。特别是，中国、俄罗斯、日本、英国、法国、德国等国的央行投资者，也不同程度抛售美债，则意味着，美债市场传递了越来越多不再被青睐的风向意义。这样，仅靠美联储不断扩表，而为美债接盘的现象似乎并不可持续。换言之，美国的债务经济模式或不可持续。
截至12月16日，美国联邦债务总额高达23.12万亿美元，如下图。曾有分析预计，一旦美联储持续毫无节制放水，到2027年，美国债务总额或将突破46万亿美元，并达到美国GDP的250%。显然，债务危机的风险越来越大。
而通过美联储不断回购，并向市场注入大量流动性资金过程，可以看出，美联储正在人为炮制膨胀美元。尽管这在短时间内转嫁了美国每年高达万亿美元的赤字风险，但却不断堆积美国债务风险，亦如2008年美国次贷危机诱发金融危机，正是在美联储和华尔街陷入膨胀美元怪圈之中，市场的恶性循环。
按常规的逻辑美联储应该继续缩表，而不应该助长美国经济欠债上瘾的现象。因此，许多分析师认为，在美联储不断与全球主要货币当局相背离的流动性走势时，实际则或将美国债务经济模式推到了如“烈火烹油”般的险境之中。
值得一提的是，美联储不断制造膨胀美元近期的确迎来了被讽刺的高峰，即美联储承认美联储此时的“放水”或导致美国经济崩溃。Scott A Wolla和Kaitlyn Frerking在圣路易斯联邦储备银行的论文中警告称，美联储自己的政策可能导致美国经济崩溃。简而言之，凯恩斯主义并不是解决全部问题的灵药，债务少是件好事，但债务过多可能会成为问题。
新债王刚德拉克数周前警告称，2018年若不是债务增长，美国GDP将是负增长。而美联储大幅放水，则将美国金融市场推到了阴阳分界。目前来看，全球许多聪明的投资者或正在加大减持美债等美元类资产的比例。这无疑为美国不断爆表的债务赤字敲响了警钟。
例如，作为美债的其中一个大买家-日本在今年9月突然发出大幅抛售了289亿美元美债，目前持有约1.14万亿美债。日本也突然成为美债最大做空者。“经汇率全面对冲的美国公债投资吸引力已下降。”日本邮政保险投资规划总经理Ryosuke Fukushima数周前称。而野村资产管理固定收益部门首席投资长Masahiro Kawagishi则认为，美元可能不再是以前那样的主要货币了，他的团队已将资金从美元计价资产中撤离出来。
不仅如此，作为美债另一个大买家，在去年6月至今年9月间，中国（内地）共减持了约911亿美元的美债。累计抛售近千亿美债的数量已超过德国目前持有的849亿美元美债。全球最大对冲基金桥水创始人、亿万富翁雷.达里奥近期预期表示，不排除中国更大规模和幅度削减庞大的美国国债的可能。我认为或成为现实。俄罗斯卫星通讯社近期报道，据观察人士估计，中国完全有可能抛售规模高达7000亿美元的美国国债。
俄媒进一步解释称，如果说市场已经习惯了美国国债小规模减持的话，那么短时间内多个主要买家大量抛售则会引起市场动荡。这也意味着，仅靠美联储自己单方面支撑的美国债务经济似乎难以维系，并且其不断编织的膨胀美元，还滋生了美国金融和债务危机的风险。
换言之，一旦在全球多个主要货币当局继续大规模抛售美债，美联储或将越发感到作茧自缚之困。（完）
