截至12月9日，美国联邦债务总额高达23.1万亿美元。而自2018年以来，全球不断掀起美债抛售潮，已有至少23个美债的海外主要持有者大幅减持了美债。与此同时，在截至今年9月的13个月间，总共抛售了2993亿美债，且这种趋势还在继续中。这也意味着，美国经济试图通过向全球发行兜售美债，并转嫁其每年高达万亿美元赤字风险的运行模式，或进入无人买单的困境。
那么，谁来为美债接盘？似乎成为美国债务经济模式非常棘手的问题。目前来看，美联储似乎充当了为美债接盘的角色。虽然美联储主席鲍威尔始终不承认QE4，但如下图，美联储的身体是非常诚实的。美联储近期的资产负债表扩张速度已创下金融危机以来最快的增长速度。
近期，美联储的“水龙头”一直通过频繁的隔夜回购操作向短期融资市场大放水注入流动性。仅9月底结束后的10个工作日就紧急连续向市场放水了近5610多亿美元（约3.9万亿人民币）的流动性（具体细节参考下图），这也是美联储10年来首次在货币市场上进行类似的操作，以压低利率。需要注意的是，这个时间节点正是我们前面提到的9月底，也就是说，在全球许多央行纷纷抛售美债这一美元核心资产时，美联储不得不硬着头皮“接盘”。那么，美联储为美国债务接盘这样的景象可持续吗？无独有偶，事情有了最新进展。
据路透社12月9日报道，国际清算银行报告显示，美国的银行不愿放贷可能引起回购冲击。银行可用于短期融资的现金在9月下旬几乎全部用尽，而美国金融市场急剧下滑的利率也攀升至两位数。自十多年前全球金融危机以来，这迫使美联储首次紧急注入大量资金。在9月下旬，一些隔夜贷款的利率高达10％，是美联储政策利率的四倍多，这引发了人们对美元融资市场脆弱性的担忧。
该外媒分析称，美国四大银行已成为回购市场资金的净提供者，因为它们占美国银行在美联储持有的所有美国国债的一半以上。国际清算银行说，美国四大银行不愿放贷，加上对冲基金对有担保资金的需求激增，可能解释了美国货币市场利率最近的飙升。
这就进一步解释了，BWC中文网观察团日前提及的，美联储在上周一进行的隔夜回购操作认购不足，只吸引了729亿美元的认购，远低于最高发行规模1200亿美元，这也意味着美联储在最近几周连续投放巨量流动性后，千亿美债首次出现滞销趋势。同时也说明，美联储为美债接盘的现象似乎并不可持续。
而另一层面的因素是，在美联储毫无节制“放水”过程中，相当于美国经济进入一个“自我印钞“，再借给自己钱这样一个美元的怪圈之中，这样一来，流动性或早或晚会出现问题，特别是不断制造各种经济碎片化现象，全球许多投资者不断撤离美国市场的情况之下，美国或面临美元荒。
对此，曾在7年前就抨击美联储创造了终极有毒的鸡尾酒的大卫·爱因霍恩（David Einhorn）日前表示，美国的GDP赤字很高。我们之前也曾经历过非常激进的货币政策。目前美联储的资产负债表比以前要大得多。当您将激进的财政政策与激进的货币政策结合使用时，从历史上讲，这可能会导致货币（美元）出现问题。
“新债王”刚德拉克数周前也曾表示，2018年如果不是债务增长，美国经济将是负增长。美联储一旦大幅放水，会将美国经济和金融推到阴阳分界。这也意味着，美联储在炮制膨胀美元，为美国经济隐藏了一个风险泡沫。Zerohedge日前分析称，美联储使债务货币化，这无形增加了美元的风险。
而通过本文前面提及的，关于美国四大银行似乎不愿意继续注资，以及越来越多的全球主要买家掀起美债抛售潮的迹象上来看，美国国债未来或面临无人接盘的状态，进而将会导致美国向全球发行美债的债务经济模式可能会终结。这一点，从全球最大的两个美债的海外持有者抛售美债的现象上也可见一斑。
例如，作为美债的其中一个大买家-日本在今年9月突然发出大幅抛售了289亿美元美债，目前持有约1.14万亿美债。彭博社称，这是日本有史以来最大的月度削减美国国债储备的行动。由此，日本也突然成为美债最大做空者。
不仅如此，在去年6月至今年9月间，中国（内地）共减持了约911亿美元的美债。这一数量已超过德国目前持有的849亿美元美债的总和。
值得注意的是，全球最大对冲基金桥水创始人、亿万富翁雷.达里奥近期预期表示，不排除中国更大规模和幅度削减庞大的美国国债的可能。我认为或成为现实。俄罗斯卫星通讯社近期报道，据观察人士估计，中国完全有可能抛售规模高达7000亿美元的美国国债。
俄媒进一步解释称，如果说市场已经习惯了美国国债小规模减持的话，那么短时间内大量抛售则会引起市场恐慌。（完）
