尽管美联储主席鲍威尔始终不承认QE4，但如下图，美联储近期的资产负债表扩张速度已创下金融危机以来最快的增长速度。因此，一些分析师调侃，美联储的身体是非常诚实的。
例如，今年三季度以来，美联储已降息三次，共计75个基点。近期，美联储的“水龙头”一直通过频繁的隔夜回购操作向短期融资市场大放水注入流动性。仅9月底结束后的10个工作日就连续向市场放水了近5610多亿美元（约3.9万亿人民币）的流动性（具体细节参考下图），这也是美联储10年来首次在货币市场上进行类似的操作，以压低利率。这就为华尔街和美元市场人为输入了大量资本。而这也几乎成为过去数十年间，美联储-华尔街-美元资产价格的一个有机循环的缩影。
然而，随着美联储不断自我编织膨胀美元，并滋生美国的债务水平，美国经济爆发金融危机和债务危机的风险就非常高，特别是一旦美联储拿不出更多的钱，进而使市场失去流动性时，相关金融风险则会加剧。亦如2008年的美国次贷危机，并诱发金融危机一样，正是市场失去美元流动性，而美联储又一时拿不出足够的“钱”来对冲风险。
对此，著名的逆势和价值投资对冲基金偶像戴维·爱因霍恩（David Einhorn）7年前就将美联储大幅放水的现象比喻为果冻甜甜圈，并使用有关《辛普森一家》的故事来解释（美联储）长期的量化宽松和零利率实际上可能对（美国）实体经济有害。
戴维当时抨击美联储创造了终极有毒的鸡尾酒，他首先瞄准了市场操纵的顶峰，他称之为果冻甜甜圈。美联储“目前正以强力供款给我们，似乎是第36枚果冻甜甜圈，它想知道为什么它没有给我们带来能量或使我们感觉更好。但在这之后，（美国）经济会继续低迷。
无独有偶，事情又有了最新进展。据Zerohedge12月7日报道，戴维日前对美联储的货币举措再次进行了抨击。他认为美联储正通过债务货币化，这无形增加了美元的风险。美联储购买美国国债时，它们正在增加资产负债表。他们正在增加货币基础，并有效地使其债务货币化。
戴维进一步解释称，美国的GDP赤字很高。无论下一个下行周期如何，债务对GDP的债务都将高得多，而我们之前也曾经历过非常激进的货币政策。资产负债表比以前要大得多，而进入下降周期的利率也要比过去低得多。当您将激进的财政政策与激进的货币政策结合使用时，从历史上讲，这可能会导致货币（美元）出现问题。
事实上，戴维的担忧不无道理，“新债王”刚德拉克不久前也曾表示，2018年如果不是债务增长，美国经济将是负增长。美联储一旦大幅放水，会将美国经济和金融推到阴阳分界。这也意味着，美联储在炮制膨胀美元，为美国经济隐藏了一个风险泡沫。我们也曾提及，美国经济相当于进入一个“自我印钞“，再借给自己钱这样一个美元的怪圈之中，显然，流动性或早或晚会出现问题，特别是不断制造各种经济碎片化现象，全球许多投资者不断撤离美国市场的情况之下。
例如，美联储在上周一进行的隔夜回购操作认购不足，只吸引了729亿美元的认购，远低于最高发行规模1200亿美元，这也意味着美联储在最近几周连续投放巨量流动性后，千亿美债首次出现滞销趋势。不仅如此，数据显示，截止9月，全球央行在13个月中总共出售了2993亿美债，且这种趋势还在继续中。而这背后折射出美元信用不断减弱的情况下，美债这一美元核心资产面临的抛售潮，进而美国债务赤字的底牌可能面临被揭开，而无人买单的可能。
值得注意的是，在去年6月至今年9月间，中国（内地）共减持了约911亿美元的美债。这一数量已超过德国目前持有的849亿美元美债的总和。对于中国累计抛售近千亿美债，全球最大对冲基金桥水创始人、亿万富翁雷.达里奥，他近期预期表示，不排除中国更大规模和幅度削减庞大的美国国债的可能。我认为或成为现实。
而美国媒体CNBC稍早前报道称，一旦全球主要买家大幅抛售美债，对美元和美债的冲击或将难以想象。值得一提的是，自2018年以来，至少23个美债的海外主要持有者大幅减持了美债。不仅如此，俄罗斯卫星通讯社近期报道，据观察人士估计，中国完全有可能抛售规模高达7000亿美元的美国国债。如果说市场已经习惯了美国国债小规模减持的话，那么短时间内大量抛售则会引起市场恐慌。这也意味着，仅靠美联储支撑的美国债务经济模式或不可持续。
与此同时，由于美联储和美国一些人不断滥用美元地位，对全球任何一个市场都构成了不公平货币现象的同时，全球许多央行在大幅减持美债的同时，还将不断掀起去美元化的行动。事情的另一个进展是，俄罗斯卫星通讯社日前报道，欧洲知名的盛宝银行分析师发布的年度预测报告显示，对美国的预测不太乐观。分析师相信，为了增加开支，美国联邦和美联储将不得不把预算赤字定高到令人难以置信的数值。美联储将使利率保持在极低水平会导致全球美元贬值。
报告预测，亚洲可能会创建出现新的储备货币，新货币将开始把美元排挤出地区贸易。俄罗斯、欧佩克国家和非欧佩克的大型石油出口国将加入到使贸易过渡到新货币行动中去。这可能使美国失去为贸易赤字和预算赤字融资所需的资金流入。分析认为，这也是大笔资金或将流出美国的一大预期。而与这相伴的是，全球更多资金或将加速进入中国市场。（完）
