目前，美联储再次扩大了在年底前向货币市场注资的第三次回购操作的规模，此前的两次操作都出现超额认购，据彭博社12月3日报道称，美联储将在12月9日进行的28天期回购协议操作的最高发行规模从先前宣布的150亿美元提高到至少250亿美元，我们注意到，早些时候进行的42天定期回购操作吸引了425.5亿美元的认购及11月25日进行的相似操作吸引的认购资金为490.5亿美元后，意外事情发生了。
据该外媒称，美联储在12月2日（本周一）进行的隔夜回购操作认购不足，它只吸引了729亿美元的认购，远低于最高发行规模1200亿美元，这也意味着美联储在最近几周连续投放巨量流动性后，千亿美债首次出现滞销趋势，而这背后的逻辑其实很简单。
目前，美债实时钟上显示的联邦债务赤字总额目前已经连跳三级触及创纪录的23.1万亿美元，另据美国国会办公室预测，2020财年美国政府财政赤字将达1.2万亿美元，照此趋势，在2029年时，美国债务可能就要达到约45万亿美元，或将是美国GDP的250%。
因为，美国经济主要是靠债务增长来驱动的，但凯恩斯主义经济学并不是万能药，这也决定了大部分的美元以锚定美债规模发行后其价值会被不断的稀释，近期，美国财政部还暗示，或将考虑发行50年期或100年期的债券。
不过，德银在10月份最新发表的2020年全球经济风险报告中预测认为，2020年，美债是否还会有大量投资者买单？这可能是市场的重大风险之一。我们注意到，美国财政部11月18日最新公布的美债持仓数据已经在反馈美债在各货币当局中占比不断下降的变化。
最新数据显示，截止9月，全球央行在13个月中总共出售了2993亿美债，且这种趋势还在继续中，而这背后折射的正是现在的美元再也无法找回往日美金的光芒，也是美联储在2015年启动为期三年多的货币紧缩政策以修复三轮QE后美元丧失的价值。
值得注意的是，在去年6月至今年9月间，中国（内地）共减持了约911亿美元的美债。这一数量已超过德国目前持有的849亿美元美债的总和。对于中国累计抛售近千亿美债，全球最大对冲基金桥水创始人、亿万富翁雷.达里奥，他近期预期表示，不排除中国更大规模和幅度削减庞大的美国国债的可能。我认为或成为现实。这将是美国经济非常担心的事。
俄罗斯卫星通讯社日前报道，据观察人士估计，中国完全有可能抛售规模高达7000亿美元的美国国债。如果说市场已经习惯了美国国债小规模减持的话，那么短时间内大量抛售则会引起市场恐慌。分析认为，在全球大买家纷纷减持美债这一投资风向的影响之下，就不难理解本文前面提及的，美债抛售潮，以及可能面临更大规模的抛售。最近一年多以来，全球至少23个央行不同程度地减持了美债。
BWC中文网财经团队注意到，各国在大幅减美债的同时，也正以50多年来未曾见过速度在囤积黄金，换句话说，从美债卖出的部分资金有相当数量流入了黄金等战略资产中，而这背后，中国、俄罗斯、波兰、土耳其为全球四大黄金购买商。
事情的最新进展是，据俄卫星通讯社日前称，波兰央行正式发布消息指出，已经从英格兰银行运回了100吨属于该国的黄金储备，并在10月一次性增持100吨黄金；与此同时，中国也在时隔2年后，自2018年12月以来连续10个月增持了达106吨黄金至1942吨。
值得一提的是，近几个月以来，全球黄金市场还发生了一件意义深远的事，这件事就是目前除了波兰央行外，还包括德国、意大利、荷兰、匈牙利、罗马尼亚、比利时、土耳其、法国、委内瑞拉、奥地利、瑞士、斯洛伐克等12国也已经宣布完成或要计划提前运回存在美国或英国的黄金。
对此，Zerohedge进一步称，这些国家打破沉默发出的新信号或是对上世纪70年代脱离金本位以来信用美元时代提前结束的明确信号，而一旦美联储此时再次拧开水龙头，美元市场份额则将进入更大的下降期。
但在这个过程中，特别是新兴市场，由于美元在各国外储中的主导性货币地位，这使得美联储每一次货币松紧举措，都将牵动着全球市场的经济走势，我们根据彭博社最新发布的报告显示，目前阿根廷、土耳其、黎巴嫩、厄瓜多尔、埃及、巴林、巴基斯坦和尼日利亚这8个国家的经济或正面临着短期美元流动性趋紧后巨大的经济挑战。
而这背后体现的正是，在美元融资成本高企的市场环境下，由于这些市场实际外储中的美元积蓄少之又少，在美元升降息前后的过程中，美元纷纷撤离流向更安全的高收益市场，最终这些市场则会不断上演美元流动性停滞的困顿景象。
我们注意到，目前，美元短期利率已飙升至9%至数十年来的高水平，正因此，近一个月以来，美联储虽然口头上以非QE4为背景，但身体却很诚实，拧开美元印钞机的水龙头一直通过频繁的隔夜回购操作向短期融资市场大放水注入流动性，拯救美元钱荒。
比如，仅9月30日开始后的10个工作日就连续向市场放水了近5610多亿美元（约3.9万亿人民币）的流动性（具体细节参考下图），这也是美联储10年来首次在货币市场上进行类似的操作，以压低利率，而这几乎也成为美国精心炮制了收割这些市场投资者财富的过程。
正在这些背景下，近二个月以来，在多项美国关键经济数据出现明显下跌及美联储三次降息的环境下，美元资产已降低了吸引力，这体现了市场对美国经济陷入衰退感到担忧，分析认为，今后很长一段时间，部分从美债市场撤出的国际资金将会持续流入人民币资产市场。
分析表示，近段时间以来，中国国债被纳入摩根大通和彭博巴克莱全球综合债券指数，预期此将吸引约1.2万亿美元资金在未来五年流入中国债市，高盛进一步称，这其中有2500亿美元可能来自全球央行，因人民币与美元的利差进一步扩大，在主要经济体中，中国是为数不多的无风险债券收益率仍高于历史低位的国家之一，这是吸引外资的核心因素，并使得中国资产吸引力进一步上升。（完）
