美联储口头上以“非QE4”为背景，但身体却很诚实，自9月17日以来，美联储拧开印钞机的“水龙头”一直通过频繁的隔夜回购操作向短期融资市场“大放水”注入流动性，避免美元货币市场短期流动性紧张的困境重演，比如，仅9月30日这一周就连续6天放水超4490亿美元（约3万亿人民币），我们注意到，这也是美联储五年来第一次将恢复购买美国国库券和债券。
而自10月24日到目前为止，美联储又购买了660亿美元的中长期国债，并计划在2020年6月之前每月保持600亿美元的购债规模，按计划进行这将令美联储的国债持有量增加约5000亿美元，有交易员预计未来几周内短期利率市场的压力将会加大，年底的回购协议利率可能会升至3.25%。
这数千亿美元流动性投入货币市场，其溢出效应对美国市场，还是新兴市场而言产生的影响将是显而易见的，因此，无论何时美联储直接或间接购买资产，这就是印钞，这也就意味着美联储向全球发出了变相量化宽松的最新货币转向信号。总之，美联储购买美债的行为，无论主观上是否承认都具有量化宽松的典型特征，并对美元及全球货币市场都将带来较大影响。
截止11月19日，美元利率飙升至9.75%，升至数十年来最高水平，再加上近二个月以来全球黑天鹅事件不断，这就意味着以美国为核心的全球市场或将再次上演美元钱荒，导致美元流动性严重失衡，而这也是美联储至所以要如此急速的开始放水的背后原因之一。
是的，你没有看错，宽松的美元货币政策和美元融资成本变贵（美元紧缺？）同时发生，这看起来似乎有些不可思议，但却真实出现在了现在全球汇率市场，而所谓的美元荒，就是指短期美元的供需失衡，导致短期拆借成本飙升，而这也是包括股股债市杠杆投资者不愿意看到的，这背后的逻辑很简单。
当美国大开量化宽松“放水闸门”时，美元作为全球最主要的储备货币就会源源不断地开始向世界市场输出，然而，我们知道，这些被“放出去的水”不但需要加以回流至美国本土，反而需要“水涨船高”，而这也几乎成为美国开启不同美元松紧政策周期的不可告人的目的之一，而此时的美国页岩油和减税战略正在助推美元回流的速度，这也就解释了像阿根廷、土耳其及印度等新兴市场不断陷入金融市场震荡的根本原因。
说到底，这更像是美国利用美元的货币地位精心炮制了收割这些市场投资者财富的过程，也是美国财政将每年近万亿美元的财政赤字风险和高达23万亿美元联邦债务总额风险转嫁给多个经济体的过程，因为多年来这些新兴市场凭借着这十年来美联储三轮资产负债表的快速膨胀，养成了对短期廉价美元融资的依赖，但在如今美元荒再次出现时，此刻，这些市场的货币当局必须出售有限的外储以维持固定汇率，但这样做却会进一步加剧了其国际收支赤字平衡。
而我们根据彭博社发布的最新报告显示，目前阿根廷、土耳其、黎巴嫩、厄瓜多尔、乌克兰、埃及、巴林、巴基斯坦和尼日利亚这9个国家的经济或正面临着上述美元流动性趋紧后股债汇市场巨大的经济挑战，与此同时进行的是，美联储利用不同经济周期的美元松紧货币政策，不断稀释着全球利差，对此，德银认为，美债是否还会有大量投资者买单？这可能是2020年市场的重大风险之一。
而这背后正是美联储印的无数美元已直接导致美元价值和国际使用份额在不断降低，对此，资深经济学家，美国 《货币战争》一书的作者Jim Rickards表示，十多年以来，国际货币分析师们一直在寻找全球储备货币重置迹象，这将削弱美元作为主要储备货币的角色，而从货币历史和当前的市场数据来看，这个全球最大的美元债务泡沫或终将会被黄金所刺穿，进而影响到美元战略地位，这一点，从全球多个货币当局减持美债和增持实物黄金力度就可以说明问题。
据世界黄金协会最新报告显示，截止10月，全球央行共购买了574吨黄金，同比增长12%，这也是2019年上半年央行有史以来最大的黄金增持，而这背后最大的庄家就是中国、俄罗斯和波兰为首的央行，数据显示，今年7至9月，土耳其的黄金储备购买量最大达71.4吨，其次是，俄罗斯的黄金储备也在继续增长，第三季度再次增加了34.9吨，中国央行也在第三季度增加了21.8吨黄金储备，且为连续十个月增持，去美债化趋势十分明显——趋势持续，尽管最近一两个月有所放缓，随着全球央行持有的美国国债持有量暴跌，黄金储备一直在增加。
对此，美国知名金融网站Zerohedge进一步分析称，中俄等国打破沉默发出的黄金新信号或是对1971年美元脱离黄金标准以来美元锚定美债发行时代提前结束的信号，这也意味着，美联储一旦开启第四轮QE之门，美元市场份额则将进入更大的下降期。
正如一位分析师告诉彭博社的那样，这些国家料将剥离美债并使外汇储备多元化，从长远来看，即使是相对小规模的减持也会持续进行，因为这有助于实现这一目标。对此，亿万富翁雷.达里奥分析，“不排除包括中国在内的多国大幅剥离庞大美债的可能性，这将是美国经济非常担心的事，我认为或成为现实”，最新的数据正在反映这个现象。
据美国财政部11月19日公布的国际资本流动报告显示（持仓数据会有两个月延迟），9月份，虽然美国本土投资者对美债的需求在增长，但全球央行却在远离，已连续13个月减持美债，外国央行净出售美国国债343亿，创九个月新高，期间总共出售额近2993亿美元。
其中，日本的美债持仓较8月大幅减少289亿美元至1.1458万亿美元，减持规模创至少2000年以来新高；中国所持美债在过去的七个月中第六次抛售美国国债，目前持仓降至自2017年5月以来的最低水平至1.102万亿美元，而从更长时间范围来看，截止今年9月的前12个月，中国累计抛售了约911亿美债。（完）
