截止11月11日，美国联邦债务总额已高达23万亿美元，最近三年以来，美国联邦债务赤字激增了3.2万亿美元。这也是美国债务经济模式的一个缩影。美国联邦预算委员高级政策主管马克·戈德魏因曾表示“美国已永久性进入一个每年万亿美元赤字的时代。”
因此，美国经济每年高达万亿元赤字的风险则需要得到有效的对冲，否则债务危机的风险则会加大。事实上，过去数十年间，美联储正是通过不同时间的货币松紧，使美国债务赤字得以转嫁给多个高外债、低外储的脆弱国家。对此，Coutts的投资经理表示，美联储每次都会拿脆弱的经济体开刀，就像一群群牛羚正在渡河，狮子总会挑年幼体弱的下手......而其它整群牛羚则会继续前进。
而事情的一个进展是，截至上周，美联储已连续十周扩大其资产负债表（增幅近2950亿美元，约合2万亿人民币），这是自2013年4月，即QE3高峰以来最大的一次扩张，此外，美联储自8月以来，已降息两次，共计50个基点。然而正当美联储拧开QE水龙头时，美元指数在上周却飙升至2018年8月以来的最高水平。
这就意味着，多个高外债、低外储的脆弱市场，并不会成为美联储本轮货币周期的受益者，反而可能会因为美元资本的剥离，而持续出现美元荒，并延续美元自2015年底至2018年底加息周期以来的美元溢出效应。进而，美联储的这一货币举措，则会达到美国万亿美元赤字转嫁风险的目的。
例如，据彭博社报告显示，目前土耳其、阿根廷、黎巴嫩、厄瓜多尔、乌克兰、埃及、巴林、巴基斯坦和尼日利亚这九个国家或正面临着美元荒造成金融市场震荡的挑战，由于这些市场外储积蓄少之又少，但在美元指数走升前后的过程中，美元纷纷撤离至收益更高的市场或避险资产中，最终这些市场则会不断上演流动性停滞的困顿景象。
以土耳其经济为例，路透社近日报道称，土耳其货币里拉可能是土耳其经济的致命弱点。我们知道，去年以来，土耳其里拉持续低迷，导致该国经济严重衰退。多伦多剑桥全球支付公司外汇策略和结构性产品总监卡尔·沙莫塔（Karl Schamotta）认为，土耳其央行储备的缩水，大量外汇储备需求以及其他经济脆弱性将限制土耳其的经济。然而，土耳其的外汇储备却显得微不足道。
尽管土耳其央行最新数据显示，外汇净储备略低于370亿美元，但牛津经济研究院Haver计算得出，土耳其实际可用外汇储备到年底仅为290亿美元。标普表示，土耳其的外汇储备净额“有限”，并补充说：“在面临压力的情况下，公共和私营部门甚至可能被迫竞争外汇流动性。”分析认为，土耳其央行没有真正的储备资源来应对里拉的疲软和美元的持续侵蚀，特别是在美元不断对土耳其经济发起某种限制的情况下。
应该说，土耳其经济和货币的脆弱性，正是我们前面提及的至少9个高外债、低外储脆弱市场在货币和金融方面的被动之处。因此，或只有去美元化，一些脆弱市场才可能避免被美元的侵蚀。目前来看，土耳其经济已经这样做了。这在该国对黄金储备的布局上就可以说明问题。
根据世界黄金协会（WGC）的最新报告显示，今年三季度土耳其增加了71.4吨黄金储备，目前，土耳其的黄金储备总量增加到385.5吨。例如，该国8月份购买了41.8吨黄金，是有史以来每月最高的黄金购买量。值得注意的是，近年，俄罗斯一直是全球最大黄金买家，但在三季度时，俄罗斯增加了34.9吨黄金储备，土耳其已超过俄罗斯，成为三季度全球最大的黄金买家。
实际上，土耳其用黄金对冲美元的方法，已布局许久。比如，土耳其官方数月前就曾表示，我们为什么所有贷款都是美元？让我们用其他货币。建议贷款应该基于黄金。全球贷款应当使用黄金而非美元，黄金在历史上从未成为压迫工具。不仅如此，去年土耳其还做出了另一个远离美元的动作，这就是类似俄罗斯近乎于清仓式抛售美债，土耳其也抛售了至少约40%的美债，并且连续数月都没有出现在美债三十大海外持有者名单之列了。
值得一提的是，据土耳其媒体数周前报道，近年，土耳其已正式从海外的金库中运回220吨黄金，其中去年从美国运回28.7吨。土耳其还决定将陆续把储藏在美联储的所有黄金运回本土。这意味着，土耳其正在持续布局本国的黄金储备，分析认为，或是土耳其此前可能预感到将会有大事发生。
我们知道，上世纪四十年代中期以来，由于种种原因，美联储和英格兰银行替全球许多货币当局保管了大量黄金。比如，美联储通过位于纽约曼哈顿街区，深20米的纽约联邦储蓄银行地下五层金库中，替全世界约60多个国家和国际组织保管着，约占全球近四分之一的黄金储备。而出于对美元信用底线的保障，美联储到任何一个时候，都无权阻止任何一个寄存者查看和运回自己的黄金，即使存在被挪用的现象，最终也需要如数奉还。
分析认为，当类似土耳其这样的低外储、高外债的经济体不断充实自己的黄金储备，并渐渐抛弃美债等美元类资产时，本文前面提及的，美国每年高达约万亿美元赤字的风险或将无法再转嫁给多个脆弱市场了。（完）
