资本市场的未来是不可知的，不同的是对不可知的理解。有的人知道自己不知道，所以他们也会承认自己不知道股票市场的未来。有的人不知道他自己不知道，还总以为他自己知道，许多政客属于这一类。当然，还有一些人知道自己不知道，却假装自己知道。
我自己不知道未来，但是仍然会经常看看别人的观点。这里我想综合汇编一些《巴伦周刊》(Barron’s)的10位专家在一年一度的圆桌会议上的评论，供大家参考和讨论。《巴伦期刊》是《华尔街日报》的姐妹期刊，在投资界，可能比《华尔街日报》更有名。
因为《巴伦周刊》的文章很长，所以我简要列举几个大家比较关心的主题，这样也不占大家太多的宝贵时间。
1
美中贸易战
美中贸易逆差其实不是主要问题，因为许多来自中国的进口是美国在中国的公司生产的，利润被美国公司赚了。
美中贸易战升级有两步：首先是美国副总统彭斯2018年10月初的演说，告诉人们，美中贸易战不是战术上的，而是战略上的。其次是美国通过加拿大逮捕华为财务总裁孟晚舟。
专家们认为，中美会达成某种程度的贸易协议，但是中美之间的信任关系已经被打破了。中国以后会发展自己的半导体行业，减少购买美国的半导体产品。中国也会鼓励大家少购买苹果手机。
如果中美在3月1日前达成贸易协议，那么美国股票就会上涨，否则就会下跌。
2
美联储的利率政策
美联储现在在执行定量紧缩（Quantitative Tightening，QT) 。它的定量紧缩政策包括两部分，一部分是提升利率，另一部分是减少所持有的债券（每个月减500亿美元）。
目前市场预测美联储在2019年不会提升利率，但是美联储给出的信号是提两次利率，一次0.25%。2018年市场预测美联储提升两次利率，但是美联储给出的信号是提升四次利率。美联储也确实提升了四次利率。2019年美联储提升几次利率，这是难以肯定回答的问题，可以是0， 也可以是1次或者2次。目前还没有人预测美联储在2019年会提升两次以上利率，倒是有人说美联储2019年会降息。当然，这种可能性也非常小。
有趣的是，川普在竞选总统时，说美联储利率太低，所以才导致股票价位高。川普当上总统以后，就嫌美联储提升利率太高。
专家们认为，川普的要求并没有错，但是他在礼节方面做得比较差。他对美联储主席和许多其他国家的领导人都缺少尊重。有时候，礼貌比要求本身更重要。
3
美国经济增长率
现在有人说美国经济在2019年可能进入经济衰退，但是大部分专家不这么认为。
比较一致的观点是，美国经济2019年的实际增长率是2%（Real），再加上2.5% 通货膨胀率，所以名义经济增长率达到4.5%左右。
大家认为美国经济上半年差一些，下半年会好一些。也有人预测美国经济实际增长率只有0.5%。如果是那样的话，那么美国股市会有压力。
现在给出美国经济危险信号的领域是运输业，半导体行业，汽车行业和房地产行业。
4
股票市场
股票市场是最难预测的。
专家们认为上半年股票起伏会比较大，但是下半年股市会好转。全年美国股票回报应该是正的，甚至可能达到10%左右。
虽然大家担心中国的经济，但是有人发现中国股市有值得买的股票，譬如中国移动和新东方的股票。我去看了一下，这两个股票从今年年初到现在，已经涨了不少。
不管大家对股市怎么看，我认为2009年到现在的十年牛市，现在已经进入尾声。这个尾声持续多久，谁也不知道。但是如果认为美国股市从现在开始仍然是大牛市，那是过分乐观了一点。
5
债券市场
过去十年美国以及世界的资产大幅增值，其根本原因是债券市场的推动。
低利率政策推高了债券价格，政府和公司发行了海量债券，美联储和世界其它主要经济体（欧盟，日本，英国）的中央银行也购买了大量债券，压低了债券利率。
公司也发行债券，回购公司股票和收购其它公司。美国政府的财政赤字也要通过发行债券来维持。
低利率导致钱寻找出路，美国是股市，中国是房市。
摩根斯坦利的研究表明，如果根据财经杠杆率这一项，40%的美国投资级债券（Investment Grade Bonds）应该被划分为垃圾债券。以同等标准，60%的 BBB级债券应该归为垃圾债券（BB+往下）。
过去十多年，持有现金是最差投资选项。2019年，债券将是最差投资选项。
如果你一定要投资债券，那么要选择信用等级高，到期时间短的债券。这样投资风险小一些。现在利率曲线比较平，买远期债券不值。
有兴趣的读者，也可以参见我去年写的短文《美国债券市场37年牛市的结束及其对你我的影响
