美国经济主要是靠发债来驱动的，这也决定了大部分的美元要以锚定美债的规模来发行的，所以，从这一点来说，美联储从2015年开启货币紧缩，本质上就是在重新修复美元因次贷危机三轮量化宽松后损失的价值，而从更长时间来看，美元与黄金脱钩本身就是在说明美元价值在稀释，而这也就解释了美债为何会是美元根基的本质原因了，但48年过去了，现在这种情况已经发生了很大的变化，与此同时，美联储在多重压力下，也很不情愿的将开始新一轮的货币宽松举措。
据美财政部9月18日公布的报告显示，截止7月的前12个月里，中国共持续减持了832亿美债，使得美债持仓降至至两年来最低。与此同时，全球央行也在大幅减美债，7月排在美债主要持者名单中的前11大债主中，只有日本、比利时和沙特增持了美债，其余均开始出现不同程度的减持，此消彼长，全球央行从美债剥离出来的资金也正以50多年来未曾见过速度在囤积黄金，而这背后，俄罗斯、中国、波兰和土耳其为全球四大黄金购买商，预计这一趋势将持续下去。
截止7月中国持美债趋势图
正如一位国际分析师对彭博社分析的那样，中国接下去料将远离美债并使外汇储备多元化，即使是相对小规模的黄金购买也会增加，因这有助于实现这一目标。据中国央行9月初公布的最新数据显示，中国央行时隔两年后打破常规，连续9个月增加了约100吨黄金（截止8月底），BWC中文网财经观察团队认为，目前，中国正在释放第5次黄金增持周期的新信号。
对此，资深经济学家Jim Rickards表示，十多年来，货币分析师们一直在寻找美元作为主要储备货币重置的迹象和趋势，这种结果使得全球央行的外储管理者们逐步提高了其他货币的配置，而且接下去还将一直是这样，比如人民币。
虽然，自进入8月以来，以私人投资为主的避险资金正在涌入美债市场，但包括ISM服务业指数在内的的多项美国关键经济数据已出现一泻千里，而当美联储再次降息后，低利率会降低货币对追求收益的投资者的吸引力，这体现了市场对美国经济陷入衰退感到担忧。
对此，全球最大对冲基桥水基金创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)表示，美联储必须面对这样的一个不争的事实，就是在下次衰退来临时，他们已经没有能力，无计可施了，如过往的方式一样扭转局势，因为等衰退真的来临时，美联储所剩的工具不多了。
而正在这些背景下，分析认为，今后很长一段时间，部分从美债和房地产市场撤出的聪明国际资金将会强劲的流入中国市场。分析表示，近日，中国国债被纳入摩根大通和彭博巴克莱全球综合债券指数，再加上政策性银行债券被纳入更多的国际化债券指数，预期此将吸引约12000亿美元资金在未来五年流入中国债市，因中国维持了人民币的高价值，也大幅提振海外投资机构加仓中国资产的信心，这些都意味着外资流入势头会加快。
市场观点认为，在当前主要经济体中，中国是为数不多的无风险债券收益率仍高于历史低位的国家之一，另外，受美债利率倒挂以及美国经济衰退预期影响，聪明的国际资本避险情绪升温，而此时人民币资产市场的估值优势得以显现，这是吸引外资的核心因素。
根据中债登和上清所最新数据，8月境外机构增持人民币债券合计119亿元至20282亿元，继续创出新高；据WIND最新统计数据显示，截至9月18日，北上资金当日累计净流入0.9亿元，这是北上资金自今年8月29日以来，连续第13个交易日实现资金大幅度净流入（金额高达541.36亿元），而自2019年以来，北上资金通过沪股通已经成交了34807亿元，另外，富时罗素、标普道琼斯两大指数也合计将为证券市场带来近800亿元增量资金。（完）
