随着俄乌冲突、利率上升和全球衰退等风险增加，投资者纷纷寻求避风港。他们在美股，尤其是美国最大的公司中看到了避险机会。
标普500指数在过去两周内上涨了8%以上，收复了2月24日俄乌冲突爆发以来的全部失地。与此同时，以科技股为主的纳斯达克100指数同期上涨了近11%。由于企业收益强劲及前景改善，有理由认为，美股涨势能够维持下去，尽管全球股市面临诸多风险。
俄乌冲突引发了大宗商品价格的飙升，加剧了本已处于40年高点的通胀。与此同时，西方对俄制裁可能会拖累全球经济增长。美国的衰退风险也在累积，随着美联储开启新一轮紧缩周期，部分美国国债收益率曲线出现倒挂。
也许最令人费解的是，这重重风险并没能击溃全球最大的股票市场——美股。相比之下，自俄乌冲突爆发以来，欧洲斯托克600指数基本持平，摩根士丹利资本国际亚太指数下跌了3%多一点。
目前，美股似乎是全球投资者的最佳选择，尤其是与债券相比。根据美国银行（Bank of America）的数据，按全球GDP加权计算的全球政府债务回报率将录得自1949年以来最糟糕的一年。
企业收益强劲
在美国，大盘股比中小盘股更安全、更有价值，因为它们往往能为投资者带来可靠的收入，尤其是那些能够维持派息的公司。
此外，Laffer Tengler Investments的首席执行官Nancy Tengler表示，美股年初的低迷可能在很大程度上已经消化了油价飙升和经济增长放缓的影响，这意味着它们不再那么昂贵。
“美股大盘股是避风港，因为它们是可靠的增长者，而且没有大量债务，”Tengler表示。“这是一个能以折扣价买入高质量公司的机会。”
另一个支撑美股的因素是市场对第一季度美国企业每股收益的预期连续三周改善。
“股市似乎已在很大程度上计入了近期地缘政治和利率风险。”彭博情报（Bloomberg Intelligence）首席股票策略师Gina Martin Adams在一份报告中写道。“随着分析师对供应链风险越来越放心以及收入预期不断提高，企业的盈利预期再次攀升。”
科技股具有韧性
疫情期间美企资产负债表上积累了大量现金，这让投资者感到放心。美国公司纷纷加大股票回购力度，达到创纪录水平。根据标普道琼斯指数公司（S&P Dow Jones Indices）的数据，标普500指数成分股去年回购了8820亿美元的股票，较2018年创下的纪录高出9.3%。
此外，苹果公司（Apple Inc.）、谷歌母公司Alphabet Inc.和微软（Microsoft Corp.）等科技巨头较年初仍处于下跌状态，这为购买不久前还处于历史高点的股票提供了机会。
“大型科技公司表现出了韧性，尤其是FAANG公司。”Steward Partners Global Advisory财富管理执行董事总经理Eric Beiley表示。“投资者将其中一些股票下跌至少20%视为买入机会。他们也密切关注网络股，而芯片股也很有吸引力，因为它们是数字世界的支柱。”
风险仍然存在
尽管如此，投资美股仍存在风险，因为历史上的经济衰退指标一直在向投资者发出警告信号，不过发出的信号喜忧参半。2年期和10年期美国国债收益率之差已收窄，而10年期和3个月期美国国债收益率之差实际上正在扩大。这两项指标过去都曾预测过经济衰退。
从技术面来看，标普500指数正处于关键拐点，目前该指数已回到200日移动均线上方。如果该指数能够维持在这个水平之上，并突破2月的高点4590点左右(目前约4543点)，这可能意味着市场正处于上升轨道。然而，如果突破失败，则可能意味着市场将走低。
“历史表明，股市最初会因对地缘冲突的担忧而大幅下降。但一旦冲突爆发，市场通常会恢复，”Beiley表示。“什么能改变我的想法?更糟糕的事情发生。我们不知道俄罗斯和乌克兰之间的冲突将如何收场。这是一个大问题。事态是会升级还是恶化？”
