全球AI芯片龙头英伟达交出超预期财报。
北京时间2月27日凌晨，英伟达披露的2025财年第四财季财报显示，当季营收达393.31亿美元，同比增长78%，超出市场预期的380.5亿美元；净利润220.66亿美元，同比上升72%，对应每股净利0.89美元。全年营收则突破1304.97亿美元，同比翻倍。
不过，此份财报正值人工智能行业风雨飘摇之际。由于担心数据中心运营商将放慢支出，英伟达股价今年下跌。DeepSeek也令人担心聊天机器人的开发成本可以很低，恐会降低对英伟达强大的人工智能芯片的需求。
市场对英伟达的“惊喜阈值”在拉高。面对营收同比激增78%、净利润翻倍的财报，华尔街似乎并不买账。本周英伟达连跌数日，在财报前夕才勉强收涨3%，但在电话会议结束后再次转跌。分析师指出，投资者对业绩增速的持续性仍存疑虑。
业绩、指引均超市场预期，毛利率微降
单从数据来看，英伟达的财报“好、非常好、特别好”。
财报显示，英伟达在第四财季实现营收393.31亿美元，较去年同期增长78%，分析师事前预期为380.5亿美元；其中数据中心营收为355.8亿美元，同比增长93.32%；
Q4净利润220.66亿美元，同比上升72%，对应每股净利0.89美元，分析师事前预期为每股0.84美元；
因此在2025财年，英伟达总共实现1304.97亿美元营收，同比增长114%；净利润达到728.80亿美元，同比增长145%。
美中不足的是，毛利率出现小幅下降。Q4毛利率为73%，上一季度为74.6%，去年同期为76%。
对于市场关注的下一季度指引，英伟达预计2026财年Q1营收将达430亿美元（上下浮动2%），高于分析师预期的417.8亿美元。公司同时宣布将于4月2日派发每股0.01美元的季度股息。
推理需求或催生百万倍算力缺口
“市场对Blackwell芯片的需求令人惊叹。”英伟达CEO黄仁勋在财报中强调，AI推理（即模型运行）带来的算力需求可能远超当前大语言模型训练所需，“这将要求比现有计算能力高出数百万倍”。
财报披露，Blackwell AI超级计算机在量产首季度即实现“数十亿美元销售额”，供应链问题已完全解决。
黄仁勋透露，下一代Blackwell Ultra芯片计划于2025年下半年发布，下一代训练产品研发未受供应限制影响。他同时断言：“AI软件将成为所有数据中心的基础设施，企业级AI市场规模终将超越超算市场。”
尽管英伟达CFO科莱特·克雷斯预计，随着Blackwell芯片增产，毛利率将在2025年底回升至70%-80%区间中部，但公司坦言“当前首要任务是尽可能多交付产品”。
截至发稿，英伟达盘后股价跌1.39%，报129.45美元，总市值约3.2万亿美元。市场正等待3月18日举行的GTC大会，届时Blackwell芯片技术细节及生态合作动向或成下一轮行情催化剂。
