3月2日亚市早盘，现货黄金连续跌破1720和1710美元两大关口，日内跌幅扩大至1%，报1707.57美元/盎司。在刚过去的2月，国际金价跌6.34%，连跌两个月，跌至8个月来低点，报1733美元/盎司。反观美元指数2月份涨0.44%，报90.94。业内人士认为，不能对金价下跌掉以轻心。
与此同时，一波新的全球避险交易再现，股市下挫，也并未能激发黄金多头或为避险黄金提供任何支撑。前海开源首席经济学家杨德龙提示道，由于市场对于黄金价值的分期会增加，预计今年黄金的价格波动会比较大，投资者一定要谨慎参与。
黄金大跌的原因
曾在2020年暴涨的黄金，进入2021年已连跌两个月。
2月26日，COMEX黄金期货收跌2.39%报1733美元/盎司，在2月最后一星期累计跌2.5%，2月跌6.34%，跌回金8个月低点。
“近期金价出现跳水，也是由于此前金价上涨过快。”杨德龙向《中国经营报》记者分析，“此前黄金上涨是由于美联储放水，而近期美国10年期国债收益率上升突破1.6%，且经济复苏比较强劲，市场的避险情绪随之大幅下降，因此，黄金价格就出现了大幅跳水。”
2月25日，10年期美债收益率盘中一度突破1.6%，并最终收涨14.4个基点至1.524%，创2020年2月以来的新高。其他各期限美债收益率也集体上涨，3月期美债收益率涨1.1个基点报0.046%，30年期美债收益率涨3.8个基点报2.273%。
交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟指出，受美国经济恢复与通胀预期的上升，美国国债收益率上涨，进而削弱黄金的市场需求。
“由于全球迈入后疫情时代的迹象日益明显，市场在预期经济复苏的同时开始有美联储货币政策因此收紧的预期，这种预期并没有因为美联储官员表示货币政策宽松基调不变的言论而有所缓和。”北京金阳矿业首席分析师蒋舒如是说。
此外，欧洲经济疲弱助推美元指数走高打压金价。“由于欧洲在经济复苏的内生性动能、疫苗接种速度方面均不如美国，且各成员国财政压力和经济水平差异较大，因此欧央行当前正营造宽松的金融环境，叠加美联储与欧央行的扩表速度差不断收敛，这或将继续为美元指数提供上行的动能。美元指数2月份涨0.44%，报90.94，对国际金价走势行成打压。”唐建伟如是分析。
尽管黄金看多意愿降温，部分投资者仍寄希望于黄金的“抗通胀”属性。
全球央行依然维持着强大的宽松力量，持续注入流动性的情况下，全球资产价格已经积累了足够的泡沫，这可能会为避险黄金带来有效的支撑。
广州期货贵金属研究员叶倩宁向记者分析，2月以来随着全球疫苗接种人数的持续快速增加，加上欧美疫情逐渐受到控制，市场对经济复苏前景变得更加乐观，美国1.9万亿美元的财政刺激方案有望在3月初落地，尽管美联储释放“鸽派”信号承诺维持当前的宽松规模，但仍难抑制美债收益率的走强。2月美债收益率快速上行34BP，涨幅超过31%。而实际通胀水平维持偏低，因此实际利率上行使黄金价格遭到下行压力，作为无息资产在利率上升时机会成本上升而遭到抛售。
金价恐震荡下行
数据显示，在ETF持仓方面，截至2月26日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少6.7吨，当前持仓量为1093.54吨。2月以来累计减持近60吨，持仓量降至2020年5月以来最低水平。全球最大白银ETF—iShares Silver Trust持仓较上日减少57.77吨，当前持仓量为19156.6吨。黄金持仓的大量减少反映出市场对黄金价格下行的预期。
谈及黄金未来走势，唐建伟亦认为，由于当前美国经济复苏加快，美联储年内仍将维持较为宽松的货币政策，地缘政治风险总体也保持稳定，故国际金价总体维持弱势走势。在当前美债收益率走高，美元指数上涨的背景下，国际金价短期仍可能震荡走低。
蒋舒告诉记者：“就短期而言，在疫情依然没有完全过去的背景下，美联储不会紧缩其货币政策，因此一旦美国经济数据出现反复美联储货币政策收紧预期会消退，这就给了金价技术性反弹的喘息之机。但是从中长期来看，全球迈入后疫情时代的态势日益明显，这意味着全球央行的宽松货币政策不会进一步宽松且迟早会紧缩，这就确立了金价下降的趋势通道。”
杨德龙亦认为，从今年全年来看，黄金的表现可能不如去年。“随着人们在2021年逐渐接种新冠肺炎疫苗，欧美疫情可能得到有效控制，加上1.9万亿美元的财政政策出台，在经济刺激计划下，有利于经济加快复苏，这些都不利于黄金的表现，因此投资者这种避险情绪下降，黄金的涨幅可能比较有限。”
“当前金融市场进入对利率敏感阶段，而近期美联储官员对于名义收益率的上行态度较为乐观，认为这是经济前景和通胀预期改善的现象。”在叶倩宁看来，对于市场出现通货紧缩的恐慌情绪，后期有必要关注美联储后期是否考虑收益率曲线控制。在未来10年期美债收益率仍有20BP～30BP的上行空间，此后会吸引一些非美国家和机构的资金重新选择购买美债可能会抑制收益率上行。在此之前，由于通胀水平在美国就业市场和个人消费支出维持温和增长的情况而难以快速走高，因此黄金难以发挥抗通胀的作用，预计到二季度仍将呈现弱势震荡，国际金价在1820美元下方宽幅波动。
植信投资研究院资深研究员张秉文坦言，全球通胀预期对黄金价格的影响复杂，短期影响偏空。2021年以来全球股票市场以及大宗商品市场出现上涨行情。美国股市的持续上涨让美元资产在和黄金的短期竞争中占据明显优势，美元资产（尤其是权益资产）成了全球投资者短期应对通胀预期的重要工具。但长期看，大宗商品价格的持续上涨必将推动全球主要经济体PPI等价格指数的不断上行，推动通胀从预期变为现实。届时如果股票市场不能保持长期稳定的上涨态势，投资者更可能回归黄金资产来抵御通胀。
同时，杨德龙提示道，市场对于黄金价值的分歧会增加，因此今年黄金的价格波动也会比较大，所投资者一定要谨慎参与。
