美国财政部最新报告显示，在2020财年结束时，美国出现了创纪录的3.1万亿美元的预算赤字，比上一年的9540亿美元翻了三倍多。这意味着，今天美国的赤字水平已经在远超历史上任何一个时期的同时，并实现了三级跳。
数据来源美国财政部
与此同时，事情的又一个新进展是，在2021财年的前两个月（10月和11月），美国预算赤字高达4290亿美元，比去年同期的两个月高出860亿美元，是有记录以来，美国财年开始的两个月最大赤字。有分析预计，2021财年的美国赤字至少或与2020财年持平，那么，美国经济的一个疑问就产生了，其已经高达3万亿美元的赤字，以及未来或同一水平，甚至更高的赤字风险将如何应对呢？
我们知道，过去半个多世纪以来，美国经济凭借美元优势，在全球范围内不断发行并兜售美国国债，以对冲其巨额赤字风险。简单来讲，向全世界借钱，来填补亏空，进而提前透支。这件事情的一个新进展是，截至12月11日，美国联邦债务总额已堆积至高达27.42万亿美元的创纪录水平。
而通过下图，我们更加可以清晰地看到，自2016年以来，美国债务水平呈现出的增长模型也非常陡峭。
然而这都是建立在美元拥有良好信用和价值基础上，全球投资者青睐美国国债而产生的美国债务经济模式。一旦美元优势减弱，美债将不受欢迎，美国3万亿美元的赤字底牌或被揭开。目前来看，这样的景象可能正在发生。
首先，在美元层面，其不断贬值已成为美国货币的一个趋势，特别是在美国经济分裂现象加剧，以及可能长期无力应对大流行背景之下，华尔街的银行家们更乐于享受膨胀美元带来的纸面快感。因此，美元零利率或将持续很长一段时间。甚至，前美联储主席耶伦，以及前美联储主席格林斯潘稍早前都纷纷表示，在美国，负利率是迟早的事。
而一旦如此，美债这一美元核心资产则面临收益堪忧的问题，甚至包括中国、日本、英国、德国等多个美国国债的海外持有国或都将因为某一天的美元负利率而反过来向美国付款。因此，美元不断失去美金价值，似乎正在美债推向被摒弃的不归路。事情的一个新进展是，近三周以来，美国民众对部分职能部门的失去信任事件和将近1200亿美国财政部新发行的五年期和三年期美债再次滞销等就是最好的说明。
再者，全球主要央行买家自2018年以来，已经提前掀起了美债抛售潮，并且这一减持趋势依然在持续。而新的进展是，根据美国财政部上月中旬公布的最新一期国际资本流动报告（美债数据延后两个月惯例），中国、日本等12个美债的持有国在9月不同程度地抛售了美债，如下图。全球央行已经在过去的26个月内出现22个月大幅净抛售了达1.1万亿美元的美债。
数据来源美国财政部
对此，美国金融网站Zerohedge分析称，2008年，外国投资者持有未偿还美国国债的一半以上。如今，这一数额已降至本世纪初以来的最低水平。美债主要的大买家对美债的兴趣越来越少。这就意味着，正如本文前面提及的，美国高达3万亿美元美元，甚至未来可能更高的赤字或面临无处对冲，底牌被揭开的风险。
值得一提的是，在过去24个月间，中国连续累计减持约1663亿美债，所持美债仓位量降至2017年以来的最低水平。
Zerohedge则援引相关媒体及专家前不久分析称，随着美国联邦赤字激增，增加违约风险等因素，如果风险因素加大，中国有或将清零美债的可能。亿万富翁雷.达里奥数周前分析预测，不排除中国接下去大幅度减持美债的可能性。
这也是美国债务赤字经济模式或将无力持续，甚至赤字底牌被揭开的一个潜在风险。我们多次强调，美国经济“病入膏肓”的根源之一来自于永无止境的债务。如果不是提前透支巨大财富和资金，保证"余粮"的充足，似乎包括今天美国医疗体系或面临崩溃的问题也都迎刃而解了。然而，现实的情况正是，美国经济负债累累，拿不出更多的资金来应对许多风险。
并且美国经济“欠债上瘾"的模式依然还在持续，美国财政部稍早前暗示或将考虑发行50年期及100年期的美国国债，也就是说，美国或将向全球买家借更多的债来对冲其高达3万亿美元，甚至可能更高的年赤字。也正基于此，美国经济到任何时候都无权，也不敢赖掉任何一笔美国国债的账，否则或真的面临信用扫地，无处借钱的尴尬。（完）
