最新数据显示，今年第三季度，美联储购买了2400亿美元的美国国债。这使其持有美国国国债总持有量达到4.44万亿美元，美联储在美国债务中所占份额从第一季度的9.3％飙升至16.5％。在过去的12个月中，美联储将其持有的美国国债增加了一倍，在其资产负债表中增加了惊人的2.4万亿美元美国国债，其中大部分是自3月以来所累积的。
截至12月5日，美国联邦债务总额已经高达27.4万亿美元，显然，美国债务经济模式似乎正在进入由美联储自我印钞，美国财政部发行债务，美联储又自我回购这样一个循环模式中，长此以往，或将失去流动性困境。
而根据前面的数据来看，美联储今年以来在不断透支的情况下，未来可进行回购的资金似乎非常有限了，甚至可能已提前“弹尽粮绝”。然而，就在这个时候，美国经济还需要借更多的债来应对风险。无独有偶，事情有了最新进展。
路透社当地时间12月4日报道，在美国国会年底前可能提供的援助的9,000亿美元救助计划的基础上，新的团队下月提出“数千亿美元”的新冠疫情救助计划，据悉，计划显示，美国国会目前通过的任何方案都不够，明年1月还需要更多。那么，一个新的疑问就出现了，美国经济在原本已经负债累累的背景下，未来应对风险的钱从何处来？
目前来看，美联储近乎于“弹尽粮绝”的情况下，可支配支持美国国债的资金并不那么长足，似乎只有负利率可能才是美联储的一大选项。对此，华尔街的热门人物，前美联储主席，外媒报道将成为下一任美财长的耶伦表示，美联储对不断恶化的金融和经济形势已经做出了积极的反应，零利率会保持很多年，美国负利率也不是不可能。也就是说，耶伦认为，美国或开启负利率。而一旦如此，则会出现两个现象。
一方面是，美元还将继续大幅贬值，即美元实际含金量将会随之走低，美金的意义可能会被越来越淡化。美国媒体CNBC12月4日报道，在过去的一个月中，美元兑大多数G10货币下滑。截至当天下午，欧洲DXY美元指数交易于90.68左右，尽管今年3月已突破102大关，但本年迄今仍下跌约6％。美元徘徊在两年半低点附近。分析师认为2021年将进一步疲软。ING首席经济学家卡斯滕·布热斯基（Carsten Brzeski）在一份研究报告中表示：到2021年美元将再跌5-10％。美元或将持续走软。
另一方面是，一旦美元再持续大跌，甚至美联储如果开启负利率时，则意味着，中国、日本、德国等多个持有美债的海外持有国或将为持有大量美债而反过来向美国财政部付款。这就会使全球多国加速抛售美债潮的进程。事实上，自2018年以来，这样的景象就一直在持续。
据美国财政部最新公布的国际资本流动报告（美债数据延后两个月惯例），中国、日本等12个美债的持有国在9月不同程度地抛售了美债。全球央行已经在过去的26个月内出现22个月大幅净抛售了达1.1万亿美元的美债。
数据来源美国财政部
美媒进一步解释称，2008年，外国投资者持有未偿还美国国债的一半以上。如今，这一数额已降至本世纪初以来的最低水平。特别是美国最大的两个债权人中国和日本似乎对投资巨额美债的兴趣越来越少。
截至9月底，两国合计持有约2.34万亿美元的美国债券。在迅速飙升的美国国债中所占的份额现在仅为8.7％ ，低于2015年的13％。例如，日本继续购买美国国债的步伐要慢得多。该国在第三季度仅增加了150亿美元的资产。与此同时，在过去24个月间，中国连续累计减持约1663亿美债，所持美债仓位量降至2017年以来的最低水平。
数据来源美国财政部
Zerohedge分析认为，美国经济可能会指望外国投资者购买大部分美国国债，但时代在变。换言之，全球大买家持有美债的时代变了。亿万富翁雷.达里奥数周前分析预测，不排除中国接下去大幅度减持美债的可能。而Zerohedge则援引相关媒体及专家分析称，随着美国联邦赤字激增，增加违约风险等因素，如果风险因素加大，也有清零美债的可能。
我们再结合本文前面提到的，美国经济或将借助于更多的刺激计划，需要更多资金支持的背景下，发行更多美债可能已不可避免。然而，在美联储近乎于“弹尽粮绝",中日等主要买家或大幅抛售美债的背景下，美国债务经济模式的可持性并不强。从这一角度而言，的确如华尔街商品大王、亿万富翁吉姆.罗杰斯的观点，美国是全球最大债务国，迟早要付出代价，或发生比2008年金融海啸更严重的金融危机，而主动权则掌握在全球主要的大买家手中。
简而言之，凯恩斯主义并不是万能的，没有债务不行，但债务过多就充满了危机。因此，美国经济此时或需要树立良好的信用形象，这样，未来才有可能顺利发债，美债则有可能得到全球买家的青睐。或正基于此，白宫首席经济顾问库德洛前不久表示，美国偿还债务的诚信是神圣不可侵犯的，我们保持美元作为世界储备货币的承诺也是如此。
这就印证了，BWC中文网国际财经团队多次独家提出的，美国经济到任何时候都无权赖掉包括美国国债的任何一笔账目。因为需要对美元的信用底线负责，一旦美元失去信用底线，美元对美国经济的优势作用也将不复存在，美国债务经济模式或也将终结。（完）
